Morgan Stanley: Pedidos da Caterpillar recuam e redução de estoques das concessionárias se aprofunda; Morgan Stanley corta preço-alvo

Quais mudanças no terceiro trimestre afetaram as expectativas?

O lucro por ação da Caterpillar no terceiro trimestre ficou ligeiramente acima do esperado, e a empresa reiterou suas perspectivas para todo o ano de 2026. O Morgan Stanley, porém, apontou que alguns indicadores de desempenho e as projeções para o quarto trimestre ficaram ligeiramente abaixo do esperado, em parte devido às pressões de custos de fabricação e de inflação.
O maior destaque foram os novos pedidos: caíram cerca de 11% em relação ao trimestre anterior, para 25,6 bilhões de dólares, abaixo do patamar superior a 29 bilhões de dólares esperado pelos investidores antes do trimestre. Isso intensificou a preocupação de que a carteira de pedidos e os lucros estivessem atingindo o pico.
A ação caiu 9,25% no dia da divulgação dos resultados. O Morgan Stanley avalia que as expectativas anteriores relacionadas à IA haviam levado a ação a um recorde e que a avaliação já se antecipara às próprias metas da empresa. Assim, os resultados precisam superar continuamente as expectativas e as perspectivas precisam ser elevadas para sustentar as expectativas de lucro de longo prazo.

A empresa reduziu suas perspectivas para o negócio de Indústrias da Construção e prevê uma redução de estoques das concessionárias de cerca de 1,6 bilhões de dólares no quarto trimestre, acima dos 1 bilhão de dólares previstos anteriormente. Com base nisso, o Morgan Stanley reduziu suas expectativas de receita e margem para o negócio no quarto trimestre.
O banco reduziu sua previsão de lucro por ação no quarto trimestre de 2026 de 7.59 dólares para 6.39 dólares, e a previsão para o ano inteiro de 28.38 dólares para 27.24 dólares; a previsão para 2027 também caiu de 33.22 dólares para 31.49 dólares.
A revisão das previsões não significa que todos os negócios estejam enfraquecendo: o banco elevou as expectativas de receita e margem para Indústrias de Recursos devido à realização favorável de preços, enquanto reduziu ligeiramente a previsão de receita para Energia e Transporte.

O Morgan Stanley avalia que a duração do ciclo de equipamentos de geração de energia para centros de dados e a profundidade da redução de estoques em Indústrias da Construção estão substituindo o tema da IA como foco da avaliação.
O banco mudou seu método de avaliação de fluxo de caixa descontado em múltiplos estágios para cerca de 21.5 vezes o lucro por ação previsto para 2027, correspondente ao preço-alvo de 675 dólares; o preço-alvo anterior era de 915 dólares. O banco observou que a faixa histórica do múltiplo preço/lucro projetado para os próximos 12 meses da empresa é de aproximadamente 11 a 22 vezes.
O banco manteve a recomendação de peso neutro e espera que a ação fique aproximadamente entre 550 e 800 dólares no médio prazo: o crescimento dos lucros pode compensar a queda do múltiplo de avaliação, mas, com o tempo, a avaliação pode recuar da parte superior para a inferior de sua faixa histórica.

O Morgan Stanley observou que, embora a carteira de pedidos possa estar próxima do pico, seu volume ainda é robusto e o banco não identificou cancelamentos significativos. Assim, os lucros da empresa ainda podem continuar crescendo mesmo que previsões de lucro excessivamente altas sejam revisadas para baixo.
A ação já recuou cerca de 40% em relação ao pico de 1073 dólares por ação. A empresa continua gerando um grande fluxo de caixa livre, do qual uma parte significativa pode ser usada em recompras; a instituição avalia que isso também pode dar algum suporte à cotação.