Goldman Sachs: Crescimento do lucro da BeOne no terceiro trimestre supera o da receita; projeção anual é elevada novamente

De onde veio o crescimento da receita no terceiro trimestre?

No terceiro trimestre de 2026, as vendas de produtos da BeOne somaram 1,86 bilhões de dólares, alta de 33% em relação ao ano anterior e acima da estimativa anterior do Goldman Sachs, de 1,74 bilhões de dólares. O principal motor foram as vendas globais de Brukinsa, que chegaram a 1,39 bilhões de dólares, alta de 34% em relação ao ano anterior e acima da estimativa da instituição, de 1,31 bilhões de dólares.
As vendas trimestrais de Brukinsa nos EUA superaram pela primeira vez 1 bilhão de dólares, com alta anual de 36%; as vendas na Europa foram de 218 milhões de dólares, alta anual de 33%. O Goldman Sachs considera que isso reflete o aumento contínuo da participação do produto nos principais mercados.
As vendas de outro produto, Tevimbra, somaram 243 milhões de dólares, alta de 28% em relação ao ano anterior. Desse total, as vendas na China foram de 200 milhões de dólares, enquanto as vendas no exterior chegaram a 40 milhões de dólares, alta de 33% em relação ao trimestre anterior.

A margem bruta do terceiro trimestre foi de 88,3%, acima dos 85,9% registrados no mesmo período do ano anterior, mas ligeiramente abaixo da estimativa de 88,6% do Goldman Sachs. O aumento da participação de Brukinsa nas vendas e a melhora da eficiência de produção elevaram a margem bruta, enquanto uma perda por redução ao valor recuperável não monetária de 22 milhões de dólares, decorrente da descontinuação de POBEVCY, compensou parte da melhora.
As despesas com vendas, gerais e administrativas aumentaram 12% em relação ao ano anterior, para 593 milhões de dólares, enquanto as despesas de P&D cresceram 26%, para 661 milhões de dólares; ambas avançaram mais lentamente que a receita de produtos. Como resultado, o lucro operacional segundo o GAAP dos EUA aumentou 157% em relação ao ano anterior, para 419 milhões de dólares, também acima da estimativa do Goldman Sachs, de 251 milhões de dólares.
A empresa elevou sua projeção de receita para 2026 de 6,6 bilhões–6,8 bilhões de dólares para 6,9 bilhões–7 bilhões de dólares, e a projeção de lucro operacional de 1 bilhão–1,1 bilhões de dólares para 1,2 bilhões–1,3 bilhões de dólares. A projeção de margem bruta permaneceu próxima de 90%, enquanto a faixa projetada para despesas operacionais foi reduzida para 4,9 bilhões–5 bilhões de dólares.

O Goldman Sachs está otimista quanto à expansão do pipeline de oncologia hematológica, que inclui BEQALZI e o medicamento experimental tacabrutideg. O ensaio fundamental de fase dois deste último atingiu o desfecho primário de taxa de resposta objetiva em pacientes com leucemia linfocítica crônica recidivante ou refratária, o que pode apoiar a empresa na solicitação de autorização de comercialização por volta de meados de 2027; está previsto que o estudo combinado de fase três com BEQALZI comece no primeiro semestre de 2027.
Em tumores sólidos, está previsto que BGB-B2033 inicie um ensaio de fase três para câncer de fígado em segunda linha e linhas posteriores no quarto trimestre de 2026, e um ensaio de fase três de primeira linha no primeiro semestre de 2027. O Goldman Sachs considera que o avanço dos ensaios fundamentais pode ajudar a reduzir a incerteza do pipeline e ampliar as fontes de crescimento de médio prazo além dos principais produtos de BTK.
A expansão do pipeline também exige investimento: o Goldman Sachs prevê que a promoção comercial dos produtos lançados recentemente e vários ensaios globais de fase três em tumores sólidos continuarão a impulsionar o aumento das despesas operacionais.

O Goldman Sachs elevou suas projeções de LPA para 2026 e 2027 de 7.85 e 10.58 dólares para 10.92 e 11.50 dólares, respectivamente, e reduziu a projeção para 2028 de 11.59 para 8.35 dólares. Entre os fatores do ajuste estão os resultados do terceiro trimestre, as estimativas recentes de margem bruta e despesas, e o aumento das despesas de P&D decorrente da expansão dos ensaios fundamentais.
A instituição incluiu em sua avaliação um inibidor de CDK4 e um programa GPC3/4-1BB, manteve a recomendação de compra para as ações listadas nos EUA e as ações A, e elevou os preços-alvo para 12 meses, respectivamente: em dólares, de 441.30 para 500.84; em yuans, de 381.06 para 421.45.