Morgan Stanley: Yili Industrial: Crescimento do leite líquido deve acelerar no quarto trimestre, com canais e novos produtos no foco para 2027

Por que o crescimento do leite líquido deve acelerar?

A empresa espera que o crescimento do leite líquido acelere no quarto trimestre de 2026, em parte devido à baixa base de comparação do mesmo período do ano anterior. A taxa de crescimento em 2027 deverá superar a de 2026, impulsionada pela otimização dos canais e pela inovação de produtos.
No terceiro trimestre de 2026, o crescimento das vendas no varejo de leite líquido armazenado em temperatura ambiente superou o das vendas reportadas. As vendas de iogurte armazenado em temperatura ambiente já haviam se estabilizado em grande medida, as bebidas lácteas mantiveram crescimento saudável e o recém-lançado Satine Fresh teve bom desempenho.
As vendas de leite líquido refrigerado cresceram em ritmo de um dígito médio a alto na comparação anual nos três primeiros trimestres de 2026. A empresa planeja continuar melhorando o mix de produtos, expandindo-se para novos canais e cidades de menor porte, além de otimizar custos e fortalecer as marcas.

A empresa mantém suas projeções para todo o ano de 2026: crescimento anual da receita total em ritmo de um dígito médio e melhora anual da margem operacional principal, apoiados pela otimização do mix de produtos e pelo aumento da eficiência de custos.
Excluído o efeito da redução das vendas externas de leite em pó a granel, o crescimento das vendas do negócio de leite em pó ficou próximo de dois dígitos. Jinlingguan cresceu em ritmo de um dígito médio a alto e ganhou participação de mercado nos três primeiros trimestres de 2026; as vendas da Ausnutria melhoraram após ajustes nos canais, e a administração espera crescimento positivo no segundo semestre.
O negócio de queijos para consumidores cresceu de forma estável, enquanto o segmento de clientes empresariais registrou crescimento de dois dígitos, incluindo alta superior a 20% nas vendas de creme de leite e manteiga. A empresa espera que o leite em pó para adultos e os queijos mantenham crescimento de dois dígitos.
As vendas de sorvetes cresceram 7,3% na comparação anual nos três primeiros trimestres de 2026, e a empresa espera manter uma taxa semelhante no ano completo.

A empresa considera que a demanda do setor está se estabilizando gradualmente e espera que o ambiente competitivo favoreça novos ganhos de participação de mercado. A administração também prevê uma recuperação moderada dos preços do leite cru em 2027, tornando a concorrência mais racional e beneficiando grandes empresas de laticínios com fornecimento de leite assegurado.
O Morgan Stanley observa que, se o excesso de oferta de leite cru durar mais do que o esperado, as empresas poderão continuar investindo em promoções. Por outro lado, quando o excesso de oferta diminuir, os gastos com marketing e promoções serão mais racionais, ajudando a melhorar as margens.
O Morgan Stanley estima que a receita da empresa alcance 118,839 bilhões de yuans em 2026 e 124,16 bilhões de yuans em 2027, respectivamente, e mantém a recomendação de overweight e o preço-alvo de 33 yuans.