Morgan Stanley: Resultados do terceiro trimestre de fabricantes chinesas de máquinas de construção divergem: Sany lidera o crescimento e Zhejiang Dingli enfrenta pressão apesar do aumento da receita

Por que a Sany Heavy Industry se destacou em um setor fraco?

No terceiro trimestre de 2026, a receita da Sany Heavy Industry subiu 17% em relação ao ano anterior, para 24,907 bilhões de yuans; no mesmo período, a Zoomlion cresceu 5% e a XCMG, 10%. O Morgan Stanley observou que o crescimento da Sany ocorreu em um cenário de vendas fracas no setor e expectativas já reduzidas.
A margem bruta da Sany foi de 28,7%, alta de 0.3 pontos percentuais em relação ao ano anterior e de cerca de 0.5 pontos percentuais em relação ao trimestre anterior; apesar das diversas pressões sobre os custos, o lucro líquido ainda cresceu 21% em relação ao ano anterior, para 2,314 bilhões de yuans. As despesas de vendas subiram 24% na comparação anual, mais rapidamente que a receita.
O Morgan Stanley considera que os resultados da Sany reforçam sua avaliação anterior e prevê uma pequena revisão para cima do consenso de mercado para o lucro por ação da companhia nos próximos 12 meses.

A receita da Zoomlion no terceiro trimestre subiu 5% em relação ao ano anterior, para 12,884 bilhões de yuans. A receita doméstica cresceu 10%, superando as expectativas anteriormente mais pessimistas do Morgan Stanley; a receita no exterior cresceu apenas 1%, com uma desaceleração significativa.
A margem bruta geral da companhia subiu 1.7 pontos percentuais em relação ao trimestre anterior, para 27,8%. A margem bruta no exterior superou 31%, com alta de cerca de 4 pontos percentuais em relação ao trimestre anterior, uma recuperação maior do que a prevista pelo banco.
A melhora da margem bruta não conseguiu compensar as mudanças nas despesas e nas receitas não operacionais: as despesas de vendas cresceram 28% em relação ao ano anterior, a receita não operacional caiu 72% e, consequentemente, o lucro líquido recuou 26% na comparação anual, para 859 milhões de yuans. O Morgan Stanley considera que esses resultados enfraquecem sua avaliação anterior.

A receita da Zhejiang Dingli no terceiro trimestre subiu 45% em relação ao ano anterior, para 3,39 bilhões de yuans, acelerando em relação ao crescimento anual de 25% no primeiro semestre. O Morgan Stanley considera que esse desempenho de receita ainda pode superar as expectativas do mercado, mesmo com sinais já existentes de aceleração do crescimento do setor.
Porém, a margem bruta do terceiro trimestre caiu para 27,9%, recuando 8.2 pontos percentuais em relação ao ano anterior e cerca de 4.3 pontos percentuais em relação ao trimestre anterior, uma queda que surpreendeu o banco; o lucro líquido cresceu 10%, para 598 milhões de yuans, bem mais lentamente que a receita.
O Morgan Stanley considera que tanto a receita acima do esperado quanto a margem bruta abaixo do previsto podem estar relacionadas a vendas domésticas mais fortes no terceiro trimestre. O modelo do banco para avaliar a reação aos resultados mantém inalterada sua avaliação anterior sobre a Zhejiang Dingli.