Goldman Sachs: Margem bruta da ChangXin Technology sobe para 89,5% no terceiro trimestre; Goldman Sachs prevê mais receita, mas menor lucro operacional no quarto

O que levou os resultados do terceiro trimestre a superar as expectativas?

A receita da ChangXin Technology no terceiro trimestre de 2026 foi de 118,714 bilhões de yuans, alta de 19% em relação ao trimestre anterior e 4% acima da previsão do Goldman Sachs; o lucro operacional foi de 100,749 bilhões de yuans, alta trimestral de 23% e 29% acima da previsão do banco.
A margem bruta subiu de 87,6% no segundo trimestre para 89,5%, o que o Goldman Sachs atribuiu à melhoria do mix de produtos e à alta do preço médio de venda de DRAM. A proporção das despesas operacionais caiu de 5,4% para 4,7%; o banco considera que isso reflete o controle de custos e os ganhos de eficiência decorrentes da maior escala de receita.
As medidas de lucro não cresceram no mesmo ritmo: o lucro líquido do terceiro trimestre foi de 54,435 bilhões de yuans, alta de apenas 3% em relação ao trimestre anterior, enquanto a margem líquida caiu de 53,1% no segundo trimestre para 45,9%.

A empresa iniciou a produção em massa de produtos DDR5 e continuou aumentando as remessas no terceiro trimestre; LPDDR6 já foi adotado por clientes de marcas de smartphones. O DDR6 de próxima geração ainda está na fase de validação de amostras de engenharia.
A administração está confiante de que a receita continuará crescendo no quarto trimestre de 2026 e em 2027, com base na demanda final por servidores de IA, dispositivos de IA e automóveis, além da melhoria das especificações dos produtos, da expansão da capacidade e da melhora da utilização e do rendimento de produção.

O Goldman Sachs prevê receita de 123,404 bilhões de yuans no quarto trimestre, alta de 4% em relação ao trimestre anterior, e margem bruta de 85,7%, abaixo dos 89,5% do terceiro trimestre, mas ainda em patamar elevado.
O banco prevê que a proporção das despesas operacionais no quarto trimestre suba de 4,7% no terceiro para 9,7%, e que o lucro operacional caia 7% em relação ao trimestre anterior, para 93,762 bilhões de yuans; ao mesmo tempo, espera que o lucro líquido cresça 21% na comparação trimestral, para 65,705 bilhões de yuans.

O Goldman Sachs elevou sua previsão de lucro líquido para 2026 em 3% e as previsões para cada ano de 2027 a 2030 em 1%, principalmente com base em margens brutas maiores decorrentes da melhoria das especificações dos produtos e de preços favoráveis.
O banco manteve a recomendação de compra e elevou ligeiramente o preço-alvo para 12 meses de 130 yuans para 131 yuans. O preço-alvo se baseia no lucro por ação projetado para 2030 e em um múltiplo preço-lucro alvo de 16.6 vezes, descontado para 2027 a um custo de capital próprio de 12,7%.