Goldman Sachs: O crescimento do centro de dados da AMD está acelerando; a empresa prevê crescimento da receita superior a 80% em 2027

O que impulsionou a surpresa positiva nos resultados do terceiro trimestre?

A receita da AMD no terceiro trimestre de 2026 foi de 13,377 bilhões de dólares, acima do consenso de mercado de 13,114 bilhões de dólares; o lucro por ação excluindo despesas de remuneração baseada em ações foi de 2.09 dólares, também acima do consenso de 1.95 dólares.
A receita de centro de dados foi de 8,546 bilhões de dólares, alta de 97% em relação ao ano anterior e acima da expectativa do mercado de 8,249 bilhões de dólares; a receita do negócio de clientes foi de 2,949 bilhões de dólares, abaixo do consenso de 3,077 bilhões de dólares. O forte desempenho do centro de dados ocultou a fraqueza relativa dos negócios relacionados a PCs.

A AMD começou a entregar MI455 a clientes como grandes provedores de serviços em nuvem no terceiro trimestre, e a administração espera que vários fabricantes de projeto original ampliem os embarques no quarto trimestre. A receita de CPUs para servidores atingiu um recorde no período, e a implantação de IA pelos clientes também sustenta a demanda.
A administração prevê que a receita de centro de dados cresça muito acima de 100% em relação ao ano anterior em 2027, e que a receita de toda a empresa cresça mais de 80%; a receita de CPUs para servidores deve dobrar, e a melhora no fornecimento é um dos motivos para a elevação das perspectivas.
O Goldman Sachs elevou em 10,9% sua previsão de receita de centro de dados para 2027, para 83,732 bilhões de dólares, e em 6,4% sua previsão de receita de toda a empresa, para 101,96 bilhões de dólares, o que corresponde a um crescimento anual de 94,8%; ao mesmo tempo, reduziu em 17,8% sua previsão de receita do negócio de clientes, para 10,472 bilhões de dólares.

O ponto médio da projeção de receita da AMD para o quarto trimestre é de 17 bilhões dólares, acima do consenso de mercado de 16,3 bilhões dólares, mas abaixo da previsão do Goldman Sachs de 17,6 bilhões dólares. Com base na projeção, estima-se que o lucro por ação excluindo despesas de remuneração baseada em ações seja de 2.92 dólares, acima da expectativa de mercado de 2.65 dólares.
A empresa prevê que a receita de centro de dados cresça cerca de 50% em relação ao trimestre anterior no quarto trimestre, enquanto o negócio de sistemas embarcados cresce a uma taxa de dois dígitos; a receita combinada dos negócios de clientes e jogos deve cair mais de 20% em relação ao trimestre anterior.

A projeção da margem bruta non-GAAP da AMD para o quarto trimestre é de 55%. O Goldman Sachs considera que o efeito favorável das CPUs para servidores pode compensar a pressão sobre a margem bruta decorrente do rápido aumento da produção de GPUs, e prevê que a margem bruta permaneça em torno de 55% em 2027; a administração também espera que uma escala de receita maior ajude a absorver os custos fixos.
A administração prevê que as despesas operacionais cresçam em 2027 a menos da metade do ritmo de crescimento da receita, de modo que uma parcela maior do crescimento poderá se converter em lucro. O Goldman Sachs elevou sua previsão para 2027 do lucro por ação excluindo despesas de remuneração baseada em ações, de 17.10 dólares para 19.20 dólares.
O Goldman Sachs manteve a recomendação de compra, mas reduziu o preço-alvo para 12 meses de 700 dólares para 675 dólares: embora sua estimativa normalizada de lucro por ação tenha subido de 22 dólares para 22.50 dólares, a queda dos múltiplos de avaliação das empresas comparáveis levou a instituição a adotar um múltiplo preço/lucro menor, de 32 vezes para 30 vezes.