Morgan Stanley: Negócio de medicamentos preventivos da Gilead impulsiona revisão da receita para cima, mas formação antecipada de estoques e acordos de P&D reduzem projeção de lucro

Por que as projeções anuais seguiram em direções opostas após um terceiro trimestre acima do esperado?

A Gilead registrou receita de 8,3 bilhões de dólares no terceiro trimestre de 2026, alta de 7% em relação ao ano anterior e acima do consenso de mercado de 7,805 bilhões de dólares. O lucro ajustado por ação foi de 2.55 dólares, também acima do consenso de 2.19 dólares.
A companhia elevou sua projeção de vendas de produtos para 2026 de 30,1 bilhões–30,4 bilhões de dólares para 31 bilhões–31,3 bilhões de dólares, aumentando o ponto médio em 900 milhões de dólares. Entretanto, reduziu sua projeção de lucro por ação não GAAP de um prejuízo de 0.65–0.30 dólares para um prejuízo de 1.20–0.85 dólares, principalmente pela inclusão, no quarto trimestre, de despesas de cerca de 1,4 bilhões de dólares com projetos de pesquisa em andamento adquiridos ligados às colaborações com PepStar e Vir.
Após excluir o impacto combinado de cerca de 9.95 dólares por ação dos projetos de pesquisa em andamento adquiridos, dos custos de financiamento de aquisições e de outras receitas não recorrentes, ambos os extremos da faixa de projeção de lucro ajustado por ação aumentaram 0.25 dólares.

O mercado americano de profilaxia pré-exposição ao HIV (PrEP) cresceu cerca de 14% em relação ao ano anterior no terceiro trimestre, no mesmo ritmo dos dois trimestres anteriores; Yeztugo e Descovy, da Gilead, responderam juntos por cerca de 50% do mercado.
As vendas trimestrais de Yeztugo foram de 305 milhões de dólares, acima do consenso de mercado de 286 milhões de dólares. A companhia manteve sua projeção de vendas para 2026 de cerca de 1 bilhão de dólares e espera um aumento mais moderado em relação ao trimestre anterior no quarto trimestre devido à sazonalidade das festas. Mais de 70% dos usuários retornaram para receber a segunda injeção, em linha com o trimestre anterior.
As vendas de Descovy foram de 1,046 bilhões de dólares, alta de 49% em relação ao ano anterior, impulsionadas pelos preços decorrentes do mix de canais e por mudanças favoráveis nos estoques. A administração informou que parte da formação de estoques no terceiro trimestre normalmente ocorreria no quarto e, portanto, espera um aumento menor que o habitual dos estoques de medicamentos contra o HIV nos canais no quarto trimestre.

As vendas do tratamento contra o HIV Biktarvy no terceiro trimestre foram de cerca de 4,1 bilhões de dólares, acima do consenso de mercado de 3,9 bilhões de dólares, apoiadas pela demanda, pelos preços decorrentes do mix de canais e por mudanças nos estoques. Sua participação no mercado americano de tratamentos chegou a 53%, mas o mercado de tratamentos como um todo ainda não retornou ao crescimento histórico de 2%–3%.
A administração espera que os preços relacionados à Lei de Redução da Inflação dos EUA e seus efeitos indiretos sobre Medicaid, 340B e outros canais reduzam as vendas de Biktarvy em cerca de 1,5 bilhões de dólares em 2028, acima dos 1,2 bilhões de dólares anteriormente estimados pelo Morgan Stanley. Ainda assim, a companhia espera que as vendas combinadas de tratamento e prevenção do HIV, as vendas totais de produtos e o lucro por ação em 2028 continuem acima dos níveis de 2027.

O banco elevou suas premissas de crescimento de longo prazo para o mercado de PrEP e espera que o lenacapavir oral de uso semanal impulsione o crescimento em 2027. A data da decisão regulatória sobre o medicamento é 2 de fevereiro de 2027; o banco espera que a versão oral tenha cobertura de benefícios farmacêuticos de cerca de 70% desde o primeiro dia de lançamento, correspondente à cobertura atual de Yeztugo.
O Morgan Stanley também incluiu em seu modelo o medicamento oral em investigação emvistegrast e, sob uma premissa de probabilidade de sucesso de 60%, prevê vendas ajustadas ao risco de 1,4 bilhões de dólares em 2035. O banco elevou seu preço-alvo de 163 para 183 dólares e manteve a recomendação de overweight; ao mesmo tempo, reduziu sua previsão de lucro por ação para 2027 de 9.97 para 9.85 dólares.