Nomura: Receita da Sangfor cresce 31% no terceiro trimestre, mas custos pressionam a margem bruta

Onde se verificou o crescimento no terceiro trimestre?

A receita da Sangfor Technologies no terceiro trimestre de 2026 foi de 2,78 bilhões de yuans, alta de 31% em relação ao ano anterior e de 17% em relação ao trimestre anterior; o lucro foi de 345 milhões de yuans, alta de 134% em relação ao ano anterior e de 17% em relação ao trimestre anterior.
O fluxo de caixa operacional no mesmo período foi de 1,19 bilhões de yuans, alta de 377,7% em relação ao ano anterior, com melhora significativa do fluxo de caixa à medida que a receita cresceu.

A Nomura considera que o uso de grandes modelos de linguagem e agentes de IA pelas empresas impulsiona a demanda por nuvem de IA, sustentando os negócios de computação em nuvem e infraestrutura de TI da companhia.
O negócio de segurança cibernética está se recuperando gradualmente. A Nomura considera que as empresas dão mais importância à segurança cibernética na era da IA e que soluções como Security GPT e gateways de capacidade de computação de IA ajudam a impulsionar a demanda.

A margem bruta do terceiro trimestre foi de 58,9%, queda de 0.4 ponto percentual em relação ao ano anterior e de 2.4 pontos percentuais em relação ao trimestre anterior. A Nomura considera que o aumento dos custos de componentes, como memória, pode ser uma das razões.
O banco prevê que a alta dos preços dos componentes e a concorrência contínua no mercado chinês de segurança cibernética podem continuar pressionando a margem bruta no curto prazo.

A Nomura mantém a recomendação neutra e o preço-alvo de 120 yuans. O preço-alvo usa o método de fluxo de caixa descontado e corresponde a 72 vezes sua previsão de lucro por ação de 1.67 yuans para o ano fiscal de 2027; o preço de fechamento em 28 de outubro de 2026 foi de 143 yuans.
O banco estima que o preço da ação naquele momento correspondia a 86 vezes o lucro previsto para o ano fiscal de 2027; a avaliação correspondente ao preço-alvo também equivalia a um PEG de 2 vezes, calculado com base na taxa composta de crescimento anual prevista para o lucro de 36% nos anos fiscais de 2026–2028.