Bernstein: previsão de demanda por CPUs próprias sobe, e receita relacionada da TSMC deve alcançar 50 bilhões de dólares em 2028

Por que as CPUs estão se tornando uma nova fonte de crescimento?

A Bernstein prevê que a receita da TSMC relacionada a CPUs aumente de cerca de 24 bilhões de dólares em 2026 para cerca de 50 bilhões de dólares em 2028, com maior contribuição das CPUs desenvolvidas internamente por Amazon e Google. Essa medida exclui as CPUs desenvolvidas pela Apple para PCs.
A instituição considera que as cargas de trabalho de agentes de IA estão acelerando a demanda por CPUs, em especial pelos chips internos usados pelos dois provedores de nuvem. Essas CPUs são usadas para computação de uso geral e, junto com chips aceleradores personalizados para treinamento e inferência de IA, geram demanda.
Especificamente, a Amazon projeta internamente o Graviton5 e administra os arranjos de produção; o Axion de segunda geração é projetado pelo Google, que encarrega parceiros dos arranjos de produção. A Bernstein prevê rápida expansão do volume do segundo chip entre o fim de 2026 e 2027.

A Bernstein elevou suas projeções de receita para N3 e N2: chips aceleradores de IA, CPUs e chips para smartphones de alto padrão usam esses processos avançados, e a demanda aumentou.
Ao mesmo tempo, a demanda por celulares e PCs está mais fraca do que a instituição esperava, especialmente para produtos de baixo custo, deixando a demanda por N5 e N7 um pouco enfraquecida. A força dos processos avançados não significa que todos os nós estejam melhorando ao mesmo tempo.
A instituição prevê que A14 comece a contribuir com receita considerável no segundo semestre de 2028, com receita superior à de N2 e de processos anteriores no mesmo estágio de desenvolvimento. Apple, Qualcomm, MediaTek e AMD devem estar entre os primeiros clientes, enquanto a Nvidia deve adotá-lo em 2029.

Após elevar suas expectativas de demanda, a Bernstein aumentou sua projeção de gastos de capital da TSMC para 2027 a 77 bilhões de dólares, acima dos 63 bilhões de dólares estimados para 2026; a instituição ainda prevê, porém, que os gastos de capital diminuam gradualmente como proporção da receita.
A instituição também elevou ligeiramente sua projeção de capacidade de encapsulamento avançado CoWoS e espera que empresas de montagem e teste, como ASE e Amkor, além da Intel, forneçam mais capacidade equivalente. O rendimento dos substratos do EMIB-T da Intel precisa melhorar; a instituição considera que o progresso está em linha com o esperado.
A Bernstein prevê que N2 e a produção no exterior pressionem as margens, de modo que as margens em seu modelo permanecem praticamente estáveis de 2026 a 2028, sendo o crescimento da receita o principal motor do aumento dos lucros.

A Bernstein prevê que a receita da TSMC em dólares americanos cresça 44%, 40% e 27% em 2026, 2027 e 2028, respectivamente; tanto a receita quanto o lucro por ação devem apresentar crescimento anual composto de cerca de 35% entre 2026 e 2028.
A instituição elevou sua projeção de lucro por ação para 2027 de 144.8 novos dólares taiwaneses para 157.8 novos dólares taiwaneses, cerca de 6% acima do consenso do mercado; a projeção para 2028 é de 206.4 novos dólares taiwaneses, cerca de 10% acima do consenso.
A Bernstein manteve a recomendação de desempenho superior ao mercado e o múltiplo de 20 vezes o lucro projetado para o próximo ano, elevando o preço-alvo das ações negociadas em Taiwan de 3300 novos dólares taiwaneses para 3828 novos dólares taiwaneses, o que indica potencial de alta de cerca de 67% em relação ao preço de fechamento em 3 de novembro de 2026.