Morgan Stanley: Demanda elétrica da indústria e do ar-condicionado soma-se à da IA, e aperto global no fornecimento pode superar as expectativas

Por que a previsão de consumo global de eletricidade voltou a subir?

O Morgan Stanley elevou em mais 10% sua previsão para o consumo global de eletricidade em 2030, que já estava acima das expectativas do mercado, para cerca de 36 trilhões quilowatts-hora, e prevê uma taxa composta de crescimento anual de 4,2% até 2030.
A demanda já não depende apenas de data centers: o banco prevê que o consumo industrial de eletricidade na Ásia cresça a uma taxa composta anual de cerca de 4%, respondendo por 43% do aumento da demanda elétrica na região; a refrigeração de ambientes acrescenta cerca de 0.4 ponto percentual ao crescimento anual da demanda elétrica asiática até 2030.
A IA continua sendo uma importante fonte de demanda adicional. O banco prevê que o consumo elétrico dos data centers asiáticos cresça a uma taxa composta anual de 27%, exigindo 84 gigawatts de capacidade de fornecimento até 2030, cerca de 4 vezes o nível de 2025.

O Morgan Stanley acredita que a demanda por eletricidade nos Estados Unidos, na ASEAN e na Índia cresce mais rapidamente do que as fontes de geração de carga de base e a capacidade da rede, criando condições relativamente favoráveis nos mercados elétricos; na Europa e no Japão, as condições melhoram após anos de queda.
O banco prevê que os desenvolvedores de data centers nos EUA ainda enfrentem déficits de fornecimento elétrico de 43 gigawatts e 80 gigawatts em 2028 e 2029, respectivamente, mesmo considerando soluções que aceleram o fornecimento. Cerca de 15 gigawatts desse déficit podem ser deslocados para a Ásia.
As limitações da rede também incentivam os usuários a construir suas próprias fontes de alimentação elétrica ou instalá-las no local. O banco prevê que a demanda de eletricidade atrás do medidor aumente para 47 gigawatts nos EUA e 8 gigawatts na Ásia até 2030, beneficiando os fornecedores de eletricidade no local.

O Morgan Stanley prevê que os combustíveis fósseis ainda representem cerca de metade da matriz global de geração em 2030; na Ásia, a geração a carvão e o armazenamento de energia competem com o gás natural importado, mais caro, a um custo de geração ininterrupta de cerca de 50 a 60 dólares americanos por megawatt-hora.
A demanda por eletricidade aumenta antes e depois das horas de sol, alterando a curva intradiária de oferta e demanda nos mercados elétricos. O banco acredita que isso favorece as margens da geração flexível e das baterias, mas reduz os retornos das energias renováveis, de modo que não se pode presumir que todas as fontes de eletricidade sejam beneficiadas.

O Morgan Stanley afirma que o aumento da demanda, as interrupções no fornecimento de combustível e as melhorias na rede impulsionaram os preços da eletricidade em cerca de 20% na comparação anual em 2026. O banco prevê que os diferenciais de venda de eletricidade a preços de mercado se ampliem em cerca de 15% até 2028, com o poder de negociação passando gradualmente dos fornecedores de equipamentos para os proprietários de infraestrutura elétrica.
Segundo o modelo do banco para um grande provedor de nuvem de IA, uma variação de 20% nos preços da eletricidade altera os lucros em apenas cerca de 1%, dando às concessionárias espaço para elevar os preços.
O banco acredita que as avaliações das ações asiáticas beneficiadas pelo “fornecimento elétrico para IA” caíram desde o início do ano, mas as expectativas de lucro foram revisadas para cima. Sua estimativa de lucro por ação para 2028 supera em 14% o consenso do mercado, correspondendo à criação de cerca de 500 bilhões de dólares americanos em valor.