Como a queda da bolsa afetará os lucros do ano inteiro?

  • China Life, Ping An of China, China Pacific Insurance e New China Life registraram prejuízo líquido conjunto de 36 bilhões de yuans no terceiro trimestre de 2026. O índice CSI 300 caiu 12% no terceiro trimestre e mais 9% em outubro, mantendo a pressão sobre os investimentos.
  • O Goldman Sachs prevê que as seguradoras sob sua cobertura registrem prejuízo líquido agregado no quarto trimestre se a bolsa não se recuperar antes do fim do ano, com queda de 15% a 67% no lucro líquido de todo o ano de 2026 em relação ao ano anterior. Neste relatório, o banco reduziu em 11% a 35% suas projeções de lucro para 2026 da China Life, New China Life, PICC Group e PICC P&C.
  • O lucro líquido da China Life caiu 47% em termos anuais nos três primeiros trimestres, enquanto o consenso de mercado da Visible Alpha à época previa queda de 9% no lucro anual, indicando que o consenso para o ano inteiro estava sob pressão de revisão para baixo.

Por que as vendas de seguros de vida estão mais fracas do que sugerem os números de prêmios?

  • O Goldman Sachs estima que o valor dos novos negócios da maioria das seguradoras de vida caiu cerca de 40% a 50% em termos anuais no terceiro trimestre, e que a taxa de crescimento acumulada nos três primeiros trimestres recuou de 11 a 25 pontos percentuais em relação ao primeiro semestre. O valor dos novos negócios mede o lucro esperado das novas apólices; a desaceleração de seu crescimento reflete uma contribuição menor dos novos negócios para o lucro.
  • As vendas do terceiro trimestre dependeram mais de apólices de prêmio único: a participação dos prêmios únicos nas vendas da China Life, CPIC Life e New China Life subiu de 14 a 19 pontos percentuais em relação ao primeiro semestre. O Goldman Sachs considera que, além da concorrência dos depósitos bancários, o ambiente macroeconômico fraco também pode deixar os clientes menos dispostos a assumir obrigações de pagamento de prêmios de longo prazo.
  • A PICC Life é um exemplo: os prêmios do primeiro ano cresceram 12% em termos anuais no terceiro trimestre, mas os prêmios periódicos caíram 63%, com o crescimento sustentado pelo negócio de prêmio único, que aumentou mais de duas vezes. A maior participação do negócio de prêmio único, de margem mais baixa, reduziu a margem de valor dos novos negócios de 19,5% no segundo trimestre para 9,5%.
  • Por isso, o Goldman Sachs mantém cautela quanto ao crescimento do valor dos novos negócios em 2027 e acompanha as vendas da campanha de início de ano. A base elevada de vendas e lucros no primeiro semestre de 2026 também dificulta o crescimento em relação ao ano anterior no primeiro semestre de 2027.

A solvência está estável; por que ainda acompanhar os dividendos?

  • Apesar das perdas significativas em investimentos em ações, os índices de adequação de solvência básica da maioria das seguradoras permaneceram estáveis no terceiro trimestre. O Goldman Sachs acredita que isso se deve, em parte, ao reconhecimento tardio do impacto de juros mais baixos sobre os passivos, enquanto as carteiras de títulos registraram ganhos pela marcação a mercado.
  • Por isso, o Goldman Sachs considera os dividendos referentes a 2026 um indicador importante da força do balanço e, após reduzir as projeções de lucro, cortou em 5% a 11% suas projeções de dividendos por ação de 2026 para as empresas em questão. A administração da China Life afirmou que o lucro ajustado, que exclui as oscilações de curto prazo da bolsa, continua sendo um fator importante na decisão sobre dividendos.

A melhora da subscrição de seguros patrimoniais e de acidentes pode compensar a pressão sobre os investimentos?

  • A subscrição de seguros de automóveis e de outros ramos da PICC P&C, Ping An P&C e CPIC P&C teve desempenho melhor do que o previsto pelo Goldman Sachs. As empresas atribuíram o resultado à estabilidade dos sinistros de automóveis, às medidas proativas para reduzir perdas com grandes catástrofes e às reformas nos seguros de outros ramos; o Goldman Sachs acredita que o fraco desempenho dos investimentos pode limitar ainda mais a concorrência de preços, permitindo que essa tendência continue até 2027.
  • O índice combinado da PICC P&C no terceiro trimestre foi de 98,1%, abaixo dos 99,8% previstos pelo Goldman Sachs, mas subiu 0.5 ponto percentual em relação ao ano anterior devido ao aumento das perdas com desastres naturais. No mesmo período, seu retorno total sobre investimentos foi negativo em 5,1%, sem anualização, e a empresa registrou ao final prejuízo líquido de 5,4 bilhões de yuans, mostrando que a melhora da subscrição ainda foi afetada pelas perdas em investimentos.
  • O Goldman Sachs continua preferindo seguradoras menos sensíveis ao desempenho da bolsa e com operações mais resilientes, e reiterou suas recomendações de compra para as ações H da China Pacific Insurance, a PICC P&C, as ações H do PICC Group e as ações H e A da Ping An of China.