Ideia principalO Citi acredita que, além de se beneficiar da demanda por ações defensivas, a ConEd pode registrar maior crescimento dos lucros com a revisão do retorno regulatório, de modo que o potencial de valorização de suas ações não precisa ficar limitado ao prêmio histórico em relação às empresas comparáveis.
Por que a alta dos juros pode elevar os lucros?
- A CECONY, subsidiária da ConEd, tem atualmente um retorno sobre o patrimônio líquido de 9,4% e concordou em manter o acordo vigente por um período de vários anos. Quando esse acordo terminar, daqui a cerca de dois anos, o retorno será redefinido por meio de negociações baseadas em uma fórmula.
- O Citi observa que a alta dos juros e a queda das ações de empresas comparáveis elevam o retorno calculado pela fórmula. O cálculo atualizado do banco resulta em cerca de 9,7%, aproximadamente 0.3 ponto percentual acima do nível atual, e pode acrescentar cerca de 3% ao crescimento do lucro por ação.
Quais são as condições de prazo e parâmetros para a revisão do retorno?
- As mudanças nas taxas de juros levam tempo para se refletir na fórmula de retorno, e a revisão também precisa aguardar o fim do acordo vigente e as negociações subsequentes. Assim, a estimativa atual aponta para uma oportunidade na próxima revisão do retorno.
- O cálculo do Citi depende de premissas sobre a quantidade futura de ações das empresas comparáveis, seus coeficientes beta e suas projeções financeiras, entre outros fatores. Esses parâmetros podem mudar antes da definição do registro final. Considerando esse mecanismo, o Citi vê um viés de alta nas perspectivas de lucro da companhia em relação ao seu plano financeiro atual.
Além do prêmio defensivo, o que sustenta e limita o preço da ação?
- Em meio à incerteza trazida pelos juros, pelos centros de dados de IA e pela política, a ConEd manteve seu papel histórico de ação defensiva. O Citi observa que, em períodos de incerteza, a ação historicamente negociou com um prêmio de 10%–15% em relação às empresas comparáveis; diante da oportunidade de crescimento dos lucros, o banco considera que o potencial de valorização não precisa parar nesse prêmio.
- O Citi atribui recomendação de compra e preço-alvo de 130 dólares por ação, com base em um múltiplo preço/lucro de 21 vezes para 2026. Em relação ao fechamento de 115.74 dólares em 23 de outubro de 2026, isso corresponde a um retorno esperado da ação de 12,3%; somado ao rendimento esperado de dividendos de 3,1%, o retorno total é de 15,4%.
- Se o retorno ficar abaixo da estimativa do Citi, os lucros e o alcance do preço-alvo poderão ser prejudicados; uma emissão adicional de ações ou custos de dívida acima do esperado também poderão pressionar os lucros. Por outro lado, um fluxo de caixa mais forte pode reduzir a necessidade de financiamento por dívida ou capital próprio.
