Análise rápida dos resultados da Shopify e da Dynatrace: crescimento desacelera e projeções do quarto trimestre e do ano enfrentam pressões

Por que o crescimento das transações da Shopify decepcionou os investidores?

O volume bruto de mercadorias (GMV) do terceiro trimestre foi de 119,1 bilhões de dólares, alta anual de 29,5%, abaixo dos 120 bilhões de dólares esperados pelo mercado e dos 121,9 bilhões a 122,8 bilhões de dólares esperados por alguns investidores.
O crescimento do GMV desacelerou sucessivamente de 34,8% no primeiro trimestre e 31,6% no segundo, enquanto alguns investidores otimistas esperavam anteriormente uma retomada para cerca de 33%. No entanto, a base de comparação anual do terceiro trimestre era mais alta, e o crescimento acumulado em dois anos foi de 61,5%, ligeiramente abaixo dos 62,2% do segundo trimestre.
A receita do terceiro trimestre foi de 3,742 bilhões de dólares, alta anual de 31,6%, aproximadamente em linha com as expectativas do mercado, mas encerrou uma sequência de pelo menos 12 trimestres consecutivos acima das expectativas.

A receita de soluções para lojistas no terceiro trimestre cresceu 35,5%, levando o crescimento da receita total a cerca de 2 pontos percentuais acima do crescimento do GMV; a proporção da receita em relação ao GMV subiu de 3,09% no ano anterior para 3,14%.
O lucro bruto cresceu 28%, menos que a receita; a margem bruta geral caiu cerca de 1.32 ponto percentual em relação ao ano anterior, para 47,6%. Os custos da receita de assinaturas cresceram 37%, mais rapidamente que o crescimento de cerca de 20% da receita de assinaturas, e a margem bruta de assinaturas caiu para 79,1%.
O controle de despesas sustentou a lucratividade: as despesas operacionais representaram 32,4% da receita, abaixo da projeção da empresa de 33% a 34%; a margem de fluxo de caixa livre foi de 21,8%, acima dos 19,9% esperados pelo mercado. A partir de abril, os fluxos de caixa relacionados a adiantamentos de dinheiro a lojistas passaram para as atividades de investimento. Pela metodologia anterior, a margem de fluxo de caixa livre foi de cerca de 21,0%, ainda acima das expectativas do mercado.

A empresa prevê crescimento anual da receita do quarto trimestre pouco acima de 30%, superior aos 29,8% esperados pelo mercado; o lucro bruto deve crescer na parte superior da faixa de 20%, aproximadamente em linha com o mercado, mas abaixo do patamar de cerca de 30% a 31% esperado por alguns investidores.
A empresa prevê despesas operacionais de 29% a 30% da receita, acima dos 28,9% do ano anterior. Segundo o cálculo do relatório com base nos pontos médios das projeções de receita e lucro bruto, a margem operacional GAAP do quarto trimestre será de cerca de 15% a 16%, abaixo dos 17,2% do ano anterior; a projeção da margem de fluxo de caixa livre é igual aos 19,5% do ano anterior.

A receita de assinaturas do segundo trimestre fiscal foi de 553,1 milhões de dólares, alta anual de 17% em câmbio constante e acima dos 543,9 milhões de dólares esperados pelo mercado; a margem operacional não GAAP foi de 31,8%, também acima dos 29,6% esperados pelo mercado.
Contudo, a receita recorrente anual (ARR) cresceu 16% em câmbio constante, desacelerando dos 17% do primeiro trimestre fiscal. Com base na taxa de crescimento, o relatório estima que o novo ARR líquido trimestral em câmbio constante ficou igual ou abaixo dos cerca de 73 milhões de dólares esperados pelo mercado, abaixo dos 80 milhões a 85 milhões de dólares esperados por alguns investidores.
A empresa elevou em 34 milhões de dólares o ponto médio da projeção de ARR para o fim do ano fiscal de 2027, para uma faixa de 2,393 bilhões a 2,413 bilhões de dólares; a elevação veio da aquisição da Arize. Excluindo essa contribuição, a projeção de crescimento do ARR orgânico permaneceu entre 15,5% e 16,5%, enquanto alguns investidores otimistas esperavam um aumento adicional de 0.5 a 1 ponto percentual.
A projeção de lucro por ação também ficou abaixo das expectativas do mercado: 1.88 a 1.90 dólares para o ano inteiro, ante 1.96 dólares esperados; e 0.44 a 0.45 dólares para o terceiro trimestre fiscal, ante 0.50 dólares. O relatório atribuiu a diferença ao efeito dilutivo da Arize e ao aumento do número de ações.