Como os resultados do terceiro trimestre se compararam às expectativas?

  • No terceiro trimestre de 2026, a Haier Smart Home registrou receita de 69,7 bilhões de yuans e lucro líquido de 4,7 bilhões de yuans, quedas anuais de 10% e 12%, respectivamente. Os valores ficaram 3% e 2% abaixo das estimativas do Goldman Sachs, respectivamente; o banco considerou o resultado geral praticamente em linha com suas expectativas.
  • Apesar da queda do lucro líquido, o lucro operacional ficou praticamente estável em relação ao mesmo período do ano anterior. As despesas foram controladas, aliviando o impacto da pressão sobre a margem bruta.

De onde veio principalmente a pressão sobre a receita?

  • O Goldman Sachs estima que a receita doméstica caiu cerca de 20% em relação ao ano anterior no terceiro trimestre, principalmente devido à demanda interna fraca; entre as principais categorias de grandes eletrodomésticos, o ar-condicionado teve o pior desempenho e foi o principal fator de pressão.
  • A demanda nos Estados Unidos também foi fraca. Considerando o efeito da valorização do renminbi frente ao dólar americano, o Goldman Sachs estima que a receita da empresa nos Estados Unidos caiu em termos anuais em uma taxa percentual de um dígito médio. O banco considera que a demanda na América do Norte voltou a enfraquecer após uma breve recuperação no segundo trimestre.
  • Os mercados externos fora dos Estados Unidos mantiveram crescimento positivo, liderados pelos mercados emergentes, seguidos pela Europa.

Com o lucro bruto pressionado, por que o lucro operacional ainda ficou estável?

  • A margem bruta do terceiro trimestre caiu 0.81 ponto percentual em relação ao ano anterior. A empresa informou que a margem bruta doméstica foi afetada pela alta dos custos, pela concorrência de preços e pela piora do mix de produtos; a margem bruta no exterior foi impulsionada por reembolsos de tarifas americanas.
  • A empresa informou ganhos não recorrentes de 1,5 bilhões de yuans decorrentes de mudanças em leis e regulamentos; o Goldman Sachs estima que a maior parte correspondeu a reembolsos de tarifas. Segundo os cálculos do banco, excluindo esse ganho, a queda anual da margem bruta do terceiro trimestre aumentaria em cerca de mais 2 pontos percentuais.
  • A relação entre despesas e receita caiu 1.7 ponto percentual em relação ao ano anterior, principalmente devido à redução das despesas de vendas e de pesquisa e desenvolvimento. Pela métrica do Goldman Sachs, que subtrai essa relação da margem bruta, a margem operacional subiu cerca de 1 ponto percentual em relação ao ano anterior, mantendo o lucro operacional praticamente estável apesar da queda da receita.

Por que o Goldman Sachs ainda recomenda a compra?

  • O Goldman Sachs manteve a recomendação de compra para as ações A e H da Haier Smart Home, apostando no aumento da participação no mercado doméstico, na melhora do mix de produtos trazida por marcas premium como a Casarte e na expansão de produtos e canais no exterior. O banco espera que o crescimento da empresa nos mercados externos continue superando o do setor.
  • O Goldman Sachs acredita que o aumento da participação de produtos premium e a melhora da eficiência operacional doméstica ajudarão a elevar as margens e prevê que uma possível melhora da demanda e das margens nos Estados Unidos e na Europa possa impulsionar uma reavaliação do valor da empresa. Seus preços-alvo de 12 meses para as ações A e H são de 27 yuans e 28 dólares de Hong Kong, respectivamente.
  • As principais limitações dessa avaliação incluem demanda global por grandes eletrodomésticos mais fraca que o esperado, alta dos custos de matérias-primas e economia menor que a prevista nas despesas de marketing e canais.