Citi: Shuanghuan Driveline: Resultados do terceiro trimestre ficam abaixo do esperado, enquanto engrenagens para veículos de nova energia no exterior e IA incorporada abrem espaço para crescimento

Por que o Citi elevou o preço-alvo após resultados abaixo do esperado?

Os resultados da Shuanghuan Driveline no terceiro trimestre de 2026 ficaram abaixo das expectativas do Citi. Devido ao desempenho fraco nos primeiros nove meses, o banco reduziu suas projeções de lucro líquido para 2026 e 2027 em 9% e 4%, respectivamente, para 1,334 bilhões de yuans e 1,659 bilhões de yuans.
O Citi manteve a recomendação de compra e elevou o preço-alvo de 45 yuans para 49 yuans: o múltiplo de avaliação permaneceu em 26 vezes o lucro, mas a base de lucro passou de 2026 para 2027. O banco espera que os projetos de engrenagens para veículos de nova energia no exterior e o negócio de componentes de IA incorporada impulsionem o crescimento anual de 24,3% do lucro líquido em 2027.
Os custos também limitam a melhora dos lucros: o Citi projeta margem bruta de 27,0% em 2026, abaixo dos 27,3% de 2025; o aumento das despesas de depreciação pode pressionar ainda mais a margem bruta.

No terceiro trimestre de 2026, a receita de engrenagens para veículos de nova energia cresceu 26% na comparação anual e representou de 51% a 52% das vendas totais. O crescimento veio principalmente de pedidos fortes da Stellantis e da fábrica europeia de uma fabricante americana líder de veículos de nova energia.
A empresa já fornece diferenciais à fábrica alemã dessa montadora americana e enviou amostras para testes em sua fábrica nos Estados Unidos. A administração acredita que a vantagem de custos pode sustentar o crescimento do negócio de veículos de nova energia da empresa na Europa e nos Estados Unidos.
Os pedidos de engrenagens coaxiais usadas em veículos de nova energia de alta gama estão fortes. A empresa planeja ampliar a capacidade mensal das atuais 80 mil unidades para 100 mil unidades até o fim de 2026. Ao mesmo tempo, a receita de engrenagens para veículos a combustão caiu de 14% a 15% na comparação anual no terceiro trimestre, enquanto a de engrenagens para veículos comerciais caiu 7%.

A administração informou que a receita de componentes de IA incorporada foi de cerca de 70 milhões de yuans nos primeiros nove meses de 2026 e deve atingir 150 milhões de yuans no ano completo. Os principais clientes são da China.
Com base na visibilidade dos pedidos, o Citi prevê que a receita desse negócio aumente para 500 milhões de yuans em 2027, dos quais cerca de 40% virão de clientes no exterior. Pelo modelo do banco, a participação do negócio na receita total da empresa subirá de 1,5% em 2026 para 4,1% em 2027.
A empresa planeja trabalhar com sua subsidiária Huandong Technology para explorar oportunidades em componentes como redutores e engrenagens. O Citi acredita que a maior participação do negócio e uma estratégia mais ativa reforçarão o atrativo de investimento da empresa como fornecedora de componentes essenciais para IA incorporada.

O Citi prevê crescimento anual do lucro líquido de 5,7% em 2026, com a taxa voltando a 24,3% em 2027. Nas novas projeções, o lucro líquido de 2026 está 4% abaixo do consenso de mercado, enquanto o de 2027 está cerca de 1% acima.
As entregas de engrenagens para veículos de nova energia, o avanço da produção nacional de redutores RV e as despesas de depreciação são as principais variáveis de risco de queda apontadas pelo Citi. Se as entregas ou a produção nacional avançarem mais lentamente que o previsto, ou se o aumento da depreciação reduzir a margem bruta, a melhora dos lucros ficará sob pressão.