Por que o lucro do terceiro trimestre ficou abaixo da previsão do Goldman Sachs?

  • No terceiro trimestre de 2026, a empresa registrou receita de 10,952 bilhões de yuans, queda de 0,3% em relação ao ano anterior, em linhas gerais em linha com a previsão anterior do Goldman Sachs de 11,188 bilhões de yuans. O lucro líquido foi de 911 milhões de yuans, queda de 2,4% na comparação anual e abaixo da previsão do banco de 974 milhões de yuans.
  • A diferença no lucro teve duas origens: a margem de lucro antes de juros e impostos foi de 10,2%, abaixo dos 10,5% previstos pelo Goldman Sachs; e a perda não operacional foi de 66 milhões de yuans, também superior aos 31 milhões de yuans previstos pelo banco.

De onde veio o crescimento dos produtos inovadores?

  • Nos três primeiros trimestres de 2026, a receita de produtos inovadores e atividades relacionadas a licenciamento atingiu 2,53 bilhões de yuans, alta de 48,3% em relação ao ano anterior, representando 21,8% da receita de fabricação farmacêutica.
  • O inibidor de PARP senaparib, licenciado de terceiros, continuou aumentando seu volume de vendas após a inclusão na lista de cobertura do seguro médico, alcançando quase 1200 hospitais e mais de 450 farmácias. A terapia CAR-T Carzey recebeu 169 pedidos válidos nos três primeiros trimestres, sendo 59 no terceiro; mais de 100 planos de seguro médico complementar e comercial melhoraram o acesso à cobertura dos custos.
  • As vendas brutas domésticas do biossimilar de ustequinumabe licenciado de terceiros ultrapassaram 400 milhões de yuans nos três primeiros trimestres, alta de aproximadamente 100% em relação ao ano anterior, com prescrições em mais de 2000 hospitais.

Os novos produtos de estética médica podem compensar a queda do negócio existente?

  • O negócio de estética médica continua encolhendo: a receita dos três primeiros trimestres foi de 906 milhões de yuans, queda de 42,2% em relação ao ano anterior, com queda de 54,2% no mercado doméstico e de 31,6% no exterior. O Goldman Sachs estimou a receita do terceiro trimestre em cerca de 255 milhões de yuans, queda de aproximadamente 44% na comparação anual, com sinais limitados de recuperação.
  • Os novos produtos avançaram: o produto de toxina botulínica Rytelo, lançado em junho, chegou a mais de 3000 clínicas de estética médica, com vendas acumuladas de quase 100 milhões de yuans; o preenchedor de ácido hialurônico MaiLi Precise foi aprovado em agosto. O Goldman Sachs espera que os novos produtos tragam oportunidades adicionais, mas sua contribuição no curto prazo pode não ser suficiente para compensar integralmente a fraqueza do portfólio atual de estética médica.

Como o Goldman Sachs ajustou suas projeções de lucro e a avaliação?

  • O Goldman Sachs reduziu sua projeção de lucro líquido para 2026 de 3,599 bilhões de yuans para 3,558 bilhões de yuans, uma redução de 1,1%; a projeção para 2027 caiu de 4,146 bilhões de yuans para 4,105 bilhões de yuans, uma redução de 1,0%.
  • O banco reduziu seu preço-alvo para 12 meses de 35 yuans para 34 yuans e manteve a recomendação neutra. O Goldman Sachs considera razoável a avaliação da empresa, que já reflete sua projeção de taxa composta de crescimento anual dos lucros de 21% entre 2023 e 2029.