Bank of America: Necessidade de financiamento para expansão da Oracle fica abaixo do esperado, mas melhora do fluxo de caixa ainda exige atravessar período de grandes investimentos

Por que a expansão exige menos financiamento novo?

A administração da Oracle planeja acrescentar 7 gigawatts de capacidade de data centers por meio de 38 projetos nos próximos três anos. A empresa prevê precisar de 10 bilhões de dólares em novo financiamento por capital próprio e 10 bilhões de dólares em financiamento por dívida, totalizando 20 bilhões de dólares, abaixo da estimativa de mercado de cerca de 50 bilhões de dólares.
Uma fonte importante da diferença são acordos como pagamentos antecipados de clientes, financiamento de fornecedores e hardware fornecido pelos próprios clientes. Essas modalidades compartilham a necessidade de recursos para a construção, de modo que a demanda por novos financiamentos por capital próprio e dívida fica abaixo das estimativas externas anteriores.

A empresa espera que o fluxo de caixa livre fique positivo no segundo semestre do ano fiscal de 2028, um ano antes da previsão anterior do Bank of America. No ano fiscal de 2029, deverá superar 30 bilhões de dólares, enquanto a expectativa de mercado citada no relatório é de uma saída de 1 bilhão de dólares.
Ainda serão necessários grandes investimentos antes de o fluxo de caixa livre ficar positivo. O Bank of America elevou sua projeção de gastos de capital para o ano fiscal de 2028 de cerca de 105,8 bilhões de dólares para 148,2 bilhões de dólares e prevê saídas de fluxo de caixa livre no ano completo de aproximadamente 30,4 bilhões de dólares e 14,4 bilhões de dólares nos anos fiscais de 2027 e 2028, respectivamente.
A empresa afirma que a margem de contribuição direta para o lucro operacional do negócio de data centers é de cerca de 34% e que o retorno sobre o investimento ao longo de todo o ciclo de vida da infraestrutura é de 28%. Esse indicador econômico do segmento não utiliza a mesma base de cálculo das margens gerais da empresa.

O Bank of America está otimista com o crescimento dos negócios de infraestrutura em nuvem e aplicativos: cerca de metade dos clientes de ERP ainda usa sistemas locais, e a migração para a nuvem pode gerar uma receita cerca de 3 vezes maior. Com a venda cruzada de aplicativos, a receita pode chegar a cerca de 9 vezes o nível inicial, enquanto produtos de IA podem oferecer oportunidades adicionais.
O Bank of America elevou sua projeção de receita para o ano fiscal de 2028 de 131,2 bilhões de dólares para 132,8 bilhões de dólares, com crescimento esperado de 46,3% em relação ao ano anterior. Desse total, a receita de nuvem deve subir de 34 bilhões de dólares no ano fiscal de 2026 para cerca de 100,1 bilhões de dólares no ano fiscal de 2028.
A aceleração da receita vem acompanhada de pressão sobre as margens: o Bank of America prevê que a margem bruta geral caia de 67,1% no ano fiscal de 2026 para 53,4% no ano fiscal de 2028, e que a margem operacional recue de 42,9% para 37,8%. A empresa estabeleceu a meta de receita de 225 bilhões de dólares e margem operacional de 40% para o ano fiscal de 2030.

O Bank of America manteve a recomendação de compra e o preço-alvo de 240 dólares, com base em um múltiplo preço/lucro projetado de 26.5 vezes para o ano-calendário de 2027, acima das 19 vezes de empresas comparáveis de grande porte em software e data centers em nuvem. O banco considera que a aceleração do crescimento e o aumento dos pedidos em carteira sustentam esse prêmio.
Atrasos na construção de data centers, queda dos gastos empresariais com software e o impacto de laboratórios inovadores de IA sobre o valor de longo prazo do software estão entre os riscos de queda para o preço-alvo listados pelo Bank of America.