Por que motivo a receita voltou a crescer no terceiro trimestre?

  • No terceiro trimestre de 2026, a Hundsun registou uma receita de 1,15 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 8%, acima da previsão de 7% da Goldman Sachs; em contrapartida, a receita do segundo trimestre diminuiu 12% em termos homólogos.
  • A Goldman Sachs tinha atribuído anteriormente a queda da receita no primeiro semestre sobretudo ao prolongamento dos ciclos de implementação e aceitação de projetos, incluindo os requisitos de aceitação relacionados com Xinchuang, e não a um enfraquecimento da procura subjacente. A administração tinha afirmado que as encomendas cresceram a dois dígitos e considerava 2026–2027 o período de pico da implementação de Xinchuang no setor financeiro.
  • A melhoria no terceiro trimestre indica que o reconhecimento da receita dos projetos acelerou face ao primeiro semestre, mas a receita dos primeiros nove meses ainda caiu 6% em termos homólogos.

Como é que a recuperação da receita impulsionou o lucro operacional?

  • O lucro bruto do terceiro trimestre aumentou 13% em termos homólogos, para 816 milhões de yuans, mais rapidamente do que a receita. A margem bruta subiu 3.3 pontos percentuais em termos homólogos, para 71,0%, também acima da previsão de 67,7% da Goldman Sachs.
  • As despesas operacionais no mesmo período aumentaram 3% em termos homólogos, para 755 milhões de yuans, um ritmo inferior ao crescimento da receita. O lucro operacional passou de um prejuízo de 14 milhões de yuans no mesmo período do ano anterior para um lucro de 61 milhões de yuans, e a margem operacional subiu para 5,3%.
  • A Goldman Sachs considera que isto demonstra uma melhoria da alavancagem operacional com o regresso do crescimento da receita; no primeiro semestre, o atraso no reconhecimento da receita resultou num prejuízo operacional, apesar da descida das despesas operacionais. A evolução subsequente das margens dependerá do ritmo de reconhecimento da receita e do crescimento das despesas.

Além do forte aumento do lucro líquido, que outros componentes devem ser considerados?

  • O lucro líquido do terceiro trimestre atribuível aos acionistas aumentou 62% em termos homólogos, para 315 milhões de yuans, ficando 34% acima da previsão da Goldman Sachs. O lucro líquido após a exclusão de ganhos e perdas não recorrentes foi de 287 milhões de yuans, um aumento de 191% face aos 99 milhões de yuans do mesmo período do ano anterior.
  • Os rendimentos não operacionais continuaram a ser uma componente importante do lucro reportado: no terceiro trimestre, totalizaram 285 milhões de yuans, mais 20% em termos homólogos, em geral em linha com a previsão da Goldman Sachs. Nos primeiros nove meses, os rendimentos não operacionais ascenderam a 664 milhões de yuans, enquanto a empresa registou um prejuízo ao nível operacional de 37 milhões de yuans.

O que significam o quarto trimestre e as novas previsões da Goldman Sachs?

  • Historicamente, a empresa reconhece uma parcela maior da receita no final do ano, e a receita dos primeiros nove meses continuava abaixo da registada no mesmo período do ano anterior. Por isso, o ritmo de entrega e aceitação de projetos no quarto trimestre será particularmente importante para a receita anual; o momento em que as encomendas se convertem em receita reconhecida também afetará as margens trimestrais.
  • Após a divulgação dos resultados, a Goldman Sachs reviu em alta as previsões de receita para 2026–2028 em 6%, 5% e 5%, respetivamente, e as previsões de lucro operacional em 31%, 33% e 30%, respetivamente. No entanto, os ajustes das previsões de lucro líquido foram diferentes: a previsão para 2026 foi elevada em 2%, enquanto as previsões para 2027 e 2028 foram ambas reduzidas em 5%.
  • A Goldman Sachs manteve a recomendação de compra e elevou o preço-alvo a 12 meses de 32.36 yuans para 32.68 yuans.