Citi: Encapsulamento avançado da ASE eleva margens e gastos com expansão também sobem

Por que o lucro do terceiro trimestre cresceu significativamente?

O lucro líquido da ASE Technology Holding no terceiro trimestre de 2026 atingiu 27 bilhões de novos dólares taiwaneses, alta de 28% em relação ao trimestre anterior e de 148% na comparação anual. A maior utilização no encapsulamento e teste convencionais e um mix de produtos melhor, decorrente do aumento de escala do negócio de encapsulamento avançado LEAP, impulsionaram conjuntamente os resultados.
A administração espera que a receita consolidada cresça entre 6% e 8% no quarto trimestre em relação ao anterior e que a margem bruta consolidada suba para entre 23% e 24%, acima dos 22,1% do terceiro trimestre. A receita do negócio de encapsulamento, teste e materiais deve crescer entre 11% e 13% na comparação trimestral, enquanto a receita de serviços de manufatura eletrônica deve ficar estável.
A demanda por encapsulamento e teste convencionais também está melhorando, apoiada por chips ligados aos setores automotivo e industrial e à IA; no entanto, a demanda por smartphones e PCs está fraca. A administração continua prevendo que o negócio voltado ao mercado geral volte a crescer em 2027.

A administração espera que a receita do LEAP ultrapasse 4 bilhões de dólares americanos em 2026 e dobre em 2027. O aumento de escala do LEAP e a maior utilização no encapsulamento e teste convencionais são os principais fundamentos da expectativa da empresa de que a margem bruta continue crescendo.
A produção em massa de óptica coencapsulada (CPO) está prevista para começar no quarto trimestre de 2026. A empresa espera receita superior a 500 milhões de dólares americanos em 2027; esse valor está incluído na receita do LEAP.
A receita de serviços de ponta a ponta é estimada em cerca de 300 milhões de dólares americanos em 2026 e deve superar 1 bilhão de dólares americanos em 2027, com crescimento apoiado por projetos de vários clientes.

A demanda por encapsulamento e teste ainda supera a capacidade existente, e o espaço nas fábricas também é uma limitação. A empresa elevou sua previsão de gastos de capital para 2026 a 11,5 bilhões de dólares americanos e espera novo aumento em 2027; os recursos são destinados prioritariamente ao encapsulamento e ao teste com sondas em wafers, e espera-se que o encapsulamento cresça mais rápido que o teste.
A empresa tem 22 projetos de construção em Taiwan e espera que mais da metade comece a contribuir com parte da receita até o fim de 2027. O financiamento pode vir de diversas fontes, incluindo acordos de financiamento comercial com clientes.
O modelo do Citi projeta fluxo de caixa operacional de cerca de 239,8 bilhões de novos dólares taiwaneses em 2026, abaixo dos gastos de capital de cerca de 373,4 bilhões de novos dólares taiwaneses; o fluxo de caixa livre para acionistas seria negativo em cerca de 133,6 bilhões de novos dólares taiwaneses, tornando-se positivo em cerca de 97,9 bilhões de novos dólares taiwaneses em 2027.

O Citi espera maior participação do encapsulamento avançado e aumento estrutural da margem bruta e elevou suas projeções de lucro líquido para 2026–2028 em 12%, 18% e 16%, respectivamente. A projeção de margem bruta para 2027 subiu de 23,4% para 25,2%, enquanto a projeção de receita aumentou cerca de 1%.
O Citi manteve a recomendação de compra e elevou o preço-alvo de 750 novos dólares taiwaneses para 908 novos dólares taiwaneses, mantendo um múltiplo preço-lucro de 25 vezes o lucro por ação projetado para 2027. O banco também observou que a expansão agressiva de capacidade pode causar excesso de oferta no setor e que a concorrência também pode pressionar os preços.