Por que o lucro continua fraco apesar do forte aumento da receita?

  • No terceiro trimestre de 2026, a receita da Gotion cresceu 75% em relação ao mesmo período do ano anterior, apoiada principalmente pelo aumento das instalações de baterias; porém, a margem líquida caiu para perto do ponto de equilíbrio, e o lucro ficou bem abaixo das expectativas do consenso de mercado.
  • A empresa registrou prejuízo líquido no trimestre, principalmente devido a perdas com alterações no valor justo de ativos financeiros e a efeitos cambiais desfavoráveis. O Morgan Stanley também observou que a rentabilidade subjacente da empresa permanecia reduzida, de modo que o crescimento das vendas, por si só, ainda não resolveu o problema de rentabilidade.

Que desafios de rentabilidade a expansão de escala enfrenta?

  • O Morgan Stanley considera que o aumento da participação de mercado da CATL intensificou a concorrência no mercado de baterias de baixo custo. A concorrência pode reduzir o volume de vendas ou o preço médio de venda, enfraquecendo a capacidade da Gotion de transformar o crescimento de escala em lucro.
  • O banco acompanha duas condições: se a expansão contínua de escala e o aumento da penetração internacional podem melhorar significativamente o lucro por unidade e se a carga tributária adicional pode ser repassada aos clientes. Se não puder ser repassada, o Morgan Stanley espera uma deterioração adicional da rentabilidade.
  • Vendas de baterias no exterior acima do esperado, maiores reduções de custos decorrentes da ampliação da capacidade e de melhorias tecnológicas, ou um repasse mais rápido dos custos podem melhorar os resultados; por outro lado, uma redução de custos abaixo do esperado também pressionaria o lucro.

Como o Morgan Stanley ajustou sua avaliação?

  • O Morgan Stanley atribui à Gotion uma relação preço/lucro projetada para 2027 de 15 vezes, em linha com a média do setor, correspondente a um preço-alvo de 18.15 yuans e a uma recomendação de peso equivalente ao do mercado. Esse preço-alvo é inferior ao anterior, de 19.8 yuans, em 14 de setembro.
  • O preço de fechamento em 29 de outubro de 2026 indicado no relatório era de 23.13 yuans, e o preço-alvo é cerca de 22% inferior. O Morgan Stanley também espera que as projeções de consenso do mercado para o lucro por ação sejam revisadas significativamente para baixo nos próximos 12 meses.