Morgan Stanley: Participação da IA na receita da Yageo sobe para um quinto, e empresa aposta em expansão de capacidade em 2027 com utilização plena

Os resultados do terceiro trimestre superaram as expectativas: onde esteve a diferença?

A receita da Yageo no terceiro trimestre de 2026 foi de 49,53 bilhões de novos dólares taiwaneses, alta de 11% ante o trimestre anterior e de 50% na comparação anual. O lucro líquido foi de cerca de 12 bilhões de novos dólares taiwaneses, alta de 27% ante o trimestre anterior e de 88% na comparação anual, superando as expectativas do Morgan Stanley e do consenso de mercado em 4% e 9%, respectivamente.
A margem bruta subiu 2.5 pontos percentuais ante o trimestre anterior, para 41,0%, acima das expectativas do Morgan Stanley e do consenso do lado vendedor. O banco estima, porém, que o patamar esperado pelo lado comprador era de cerca de 42%–43%, e o resultado efetivo ficou ligeiramente abaixo desse patamar mais alto.

A receita relacionada à IA respondeu por cerca de 20% da receita do terceiro trimestre, acima dos 18%–19% previstos anteriormente pelo Morgan Stanley. O banco considera os capacitores cerâmicos multicamadas (MLCCs) o principal motor de crescimento, com aumento tanto do volume de vendas quanto dos preços.
A participação dos MLCCs na receita total subiu de 19,1% no segundo trimestre para 21,5% no terceiro. Com base nesses dados, calcula-se que a receita do produto tenha crescido 25% ante o trimestre anterior, tornando-o a categoria de produto de crescimento mais rápido no período.
A relação entre pedidos e entregas da empresa permaneceu em torno de 2 vezes, e os estoques nos diversos canais voltaram a cair no fim do terceiro trimestre, dando suporte à demanda posterior. A administração também apontou, porém, que a demanda fraca no negócio de consumo compensará parcialmente o crescimento trazido pela IA.

A administração prevê que a receita, a margem bruta e a margem operacional subam ligeiramente no quarto trimestre em relação ao trimestre anterior. O Morgan Stanley interpreta a projeção de receita como um crescimento de um dígito baixo e considera que isso indica um desempenho trimestral melhor que o padrão sazonal normal.
A utilização da capacidade dos produtos padrão e de alto padrão atingiu 95% em ambos os casos no terceiro trimestre, e a empresa espera que as duas taxas superem 95% no quarto trimestre. Nos próximos 3 a 6 meses, a empresa gerará produção adicional por meio de ganhos de eficiência e da eliminação de gargalos.
A nova capacidade para capacitores de tântalo e MLCCs deve entrar em operação a partir do segundo trimestre de 2027. A administração prevê que a capacidade dessas duas categorias de produtos aumente de 10% a 15% em 2027. A expansão ajudará a atender à demanda, mas, se a oferta crescer rápido demais, também poderá pressionar os preços para baixo.

O Morgan Stanley elevou ligeiramente sua previsão de lucro por ação para 2026, em cerca de 1%, enquanto as previsões para 2027–2028 permaneceram praticamente inalteradas. O banco manteve a recomendação de overweight e o preço-alvo de 12 meses de 1,050 novos dólares taiwaneses por ação.
O preço-alvo corresponde a cerca de 24 vezes o lucro previsto para 2028, acima da faixa histórica de 8–18 vezes dos últimos cinco anos. O banco considera que a transformação da empresa em fornecedora global de soluções integradas, além do retorno sobre o patrimônio e das margens mais altos em relação aos pares japoneses, sustenta essa avaliação.
O cenário-base do banco depende da manutenção de alta utilização da capacidade de produtos de alto padrão, da resiliência da demanda por tecnologia de consumo e da expansão contínua do negócio de IA. O enfraquecimento da demanda de consumo, a intensificação da concorrência entre empresas do setor ou o excesso de oferta decorrente da expansão de capacidade pressionariam essa avaliação.