Citi: lucro da Xiaomi no terceiro trimestre deve cair 58% em termos anuais, e aumento dos preços de celulares não compensa fraqueza de outros negócios

Quão fraca é a expectativa de lucro para o terceiro trimestre?

O Citi prevê receita de 104 bilhões de yuans para a Xiaomi no terceiro trimestre de 2026, queda de 8% em termos anuais e de 4% em relação ao trimestre anterior, além de 4% abaixo do consenso da Bloomberg. O lucro líquido ajustado seria de 4,8 bilhões de yuans, queda anual de 58% e cerca de 18% abaixo do consenso da Bloomberg.
O banco prevê margem bruta consolidada de 20,1%, alta de 0.3 ponto percentual em relação ao trimestre anterior, mas abaixo dos 20,7% do consenso da Bloomberg. A margem bruta de celulares melhora, enquanto os negócios de IoT, internet e veículos elétricos apresentam fraqueza e o negócio de IA pesa sobre o lucro.

Dados da IDC mostram que a Xiaomi enviou 30,7 milhões smartphones no mundo no terceiro trimestre, queda anual de 29%; as remessas do mercado global caíram 22% no mesmo período. O Citi acredita que a Xiaomi reduziu deliberadamente as remessas de modelos com baixa margem bruta para proteger a rentabilidade.
O Citi prevê receita de celulares da Xiaomi de 44,3 bilhões de yuans no terceiro trimestre, queda anual de 4%. O preço médio de venda deve subir 7% em relação ao trimestre anterior, para 1443 yuans, e a maior participação de modelos premium nas vendas elevaria a margem bruta de celulares em 0.3 ponto percentual em relação ao trimestre anterior, para 8,8%.
O Citi manteve suas projeções de remessas de celulares para 2026 a 2028 em 126 milhões, 130 milhões e 135 milhões unidades, respectivamente, mas elevou a projeção de crescimento anual do preço médio em 2026 de 20% para 23% e em 2027 de 1% para 4%.

O Citi prevê receita de IoT de 26,2 bilhões de yuans no terceiro trimestre, queda anual de 5%, e receita de internet de 9,4 bilhões de yuans, estável em termos anuais. Embora a margem bruta de IoT deva subir em relação ao trimestre anterior para 21,6%, a margem bruta de internet pode cair 3.4 pontos percentuais em termos anuais, para 73,5%, pois a redução das remessas de celulares diminui a receita de pré-instalação e a receita de publicidade também enfraquece.
Segundo dados da Yiche, a Xiaomi enviou cerca de 101 mil veículos elétricos no terceiro trimestre. O Citi prevê que o preço médio de venda dos veículos elétricos caia 5% em relação ao trimestre anterior, para 226 mil yuans, e que a receita seja de cerca de 23 bilhões de yuans, queda de 8% em relação ao trimestre anterior; a margem bruta permaneceria estável em 19,3% na comparação trimestral.
A estabilidade da margem bruta de veículos elétricos não significa que as perdas do segmento correspondente estejam diminuindo. O Citi prevê que o prejuízo operacional dos negócios de veículos elétricos inteligentes, IA e outros aumente para 3,6 bilhões de yuans no terceiro trimestre, à medida que crescem os gastos com pesquisa e desenvolvimento de IA e vendas de automóveis.

O Citi reduziu sua projeção de remessas de veículos elétricos em 2026 de 450 mil para 407 mil veículos e reduziu suas premissas de margem bruta de veículos elétricos para 2026 a 2028. Também ampliou sua projeção de queda anual da receita de IoT em 2026 de 7% para 11%.
O banco reduziu suas projeções de lucro ajustado por ação para 2026, 2027 e 2028 em 7%, 9% e 7%, respectivamente. As novas projeções estão 16%, 12% e 3% abaixo do consenso de mercado, respectivamente.
O Citi manteve a recomendação de compra e reduziu o preço-alvo de 34 dólares de Hong Kong para 33.2 dólares de Hong Kong. Sua avaliação por segmentos aplica um múltiplo preço-lucro de 17.7 vezes aos negócios principais de celulares, IoT e internet e um múltiplo preço-vendas de 1.5 vezes aos negócios de veículos elétricos inteligentes, IA e outros. O banco considera os resultados do terceiro trimestre e as projeções para o quarto trimestre catalisadores de curto prazo.