HSBC: Queda acentuada no negócio de PCs da Intel pesa sobre projeções do quarto trimestre; HSBC segue otimista com servidores e fundição

Por que as projeções do quarto trimestre abalaram a confiança?

A Intel prevê que a receita do negócio de computação para clientes caia mais de 20% ante o trimestre anterior no quarto trimestre de 2026, queda maior que os 9% previstos anteriormente pelo HSBC; a previsão original do banco já estava 15% abaixo do consenso do mercado.
A administração acredita que a alta contínua do preço médio de venda das memórias está pressionando a demanda por PCs e prevê que o mercado potencial de PCs encolha 12% em relação ao ano anterior no segundo semestre de 2026 e 10% em 2027.
Após a divulgação das projeções, as ações da Intel caíram 23% nas negociações após o fechamento. O HSBC avalia que essa diferença em relação às expectativas enfraqueceu a confiança construída pelos resultados acima do esperado e pela elevação das projeções da empresa nos dois trimestres anteriores.

A empresa prevê que a receita de CPUs para servidores cresça, no quarto trimestre, a uma taxa situada na faixa intermediária dos dez por cento ante o trimestre anterior, em linha geral com o consenso de mercado de 13%, mas abaixo dos 20%–23% previstos pelo HSBC e por alguns analistas de sell-side otimistas.
A interrupção das operações na fábrica Fab 28 em Israel afetou o fornecimento de CPUs para servidores de 10 nanômetros, reduzindo a projeção de receita do quarto trimestre em 300 milhões de dólares e a projeção de margem bruta em 2 pontos percentuais.
Os dois negócios já haviam apresentado desempenhos divergentes no terceiro trimestre: a receita do segmento de clientes foi de 8,097 bilhões de dólares, queda de 9% ante o trimestre anterior; a receita de data centers e IA foi de 7,318 bilhões de dólares, alta de 17%. A receita total da empresa foi de 16,513 bilhões de dólares, alta de 2% ante o trimestre anterior.

A administração da Intel prevê que os embarques de CPUs para servidores do setor cresçam 30% em 2027 na comparação anual; o HSBC prevê crescimento de 21% e mantém sua expectativa de receita da Intel com CPUs para servidores em 37 bilhões de dólares, alta anual de 36% e cerca de 10% acima do consenso do mercado.
Em encapsulamento avançado EMIB, a empresa prevê anunciar vários novos clientes nos próximos dois trimestres e atualmente se concentra em melhorar o rendimento de produção e a capacidade de substratos. O HSBC também acredita que o progresso nos processos 18A e 14A e nos contatos com clientes externos sustenta a avaliação do negócio de fundição.
O crescimento ainda enfrenta restrições de custos: a Intel mantém a projeção de despesas de capital de 20 bilhões de dólares para 2026 e prevê que as despesas de capital em 2027 serão significativamente maiores que em 2026. Embarques de CPUs para servidores ou aumentos de preços abaixo do esperado também afetariam a avaliação do HSBC.

O HSBC reduziu o preço-alvo de 200 para 160 dólares e manteve a recomendação de compra. Diante da piora das perspectivas para PCs, o banco reduziu o múltiplo-alvo de preço sobre lucro do negócio principal para 2027 de 30 para 24 vezes, correspondente a um valor de cerca de 90 dólares por ação.
O HSBC também avalia o negócio de fundição em cerca de 70 dólares por ação, usando um múltiplo de preço sobre valor patrimonial de 3.1 vezes para 2027 e fundições de segunda linha como referência; o banco acompanha a confirmação de clientes externos e a melhora das margens de fundição.
As projeções de lucro também foram reduzidas: o HSBC cortou suas estimativas de lucro por ação para 2026 e 2027 de 1.66 e 2.50 dólares para 1.48 e 2.23 dólares, respectivamente, reduções de 10,7% e 10,5%.