Goldman Sachs: ASMPT prevê que pedidos do quarto trimestre permaneçam em patamar alto na comparação anual, com encapsulamento de chips lógicos e fotônica assumindo o impulso

Por que os pedidos do quarto trimestre devem recuar ante o trimestre anterior?

A administração da ASMPT prevê que os novos pedidos no quarto trimestre de 2026 sejam significativamente superiores aos do mesmo período do ano anterior, mas inferiores aos do terceiro trimestre: o negócio de tecnologia de montagem em superfície (SMT) recebeu grandes pedidos no terceiro trimestre e parte dos pedidos foi feita antecipadamente, elevando a base de comparação.
A relação entre pedidos e receita subiu de 1.43 no segundo trimestre para 1.69 no terceiro; a receita no mesmo período foi de 5,247 bilhões de dólares de Hong Kong, alta de 43% na comparação anual e de 6% ante o trimestre anterior. O aumento dessa relação indica que o volume de novos pedidos cresceu em relação à receita no trimestre.

A administração prevê que o mercado atendível de equipamentos de ligação por termocompressão (TCB) em 2028 supere sua estimativa anterior de 1,6 bilhões de dólares americanos; as aplicações em chips lógicos responderão pela maioria nos próximos anos, com demanda proveniente de CPUs, ligação de chips a wafers, pontes de silício e encapsulamento em nível de painel.
Alguns grandes investimentos em memória de alta largura de banda (HBM) foram adiados. A administração considera isso um ajuste de cronograma e continua otimista quanto às oportunidades decorrentes da expansão de capacidade e das atualizações tecnológicas; portanto, a capacidade da demanda por chips lógicos de assumir o impulso e o início dos projetos de HBM afetarão o ritmo da demanda por equipamentos.

O aumento da capacidade de módulos ópticos de 800G, 1.6T e de próxima geração levou os pedidos e a receita do negócio de fotônica da ASMPT a níveis recordes no terceiro trimestre. A administração prevê que a receita desse negócio continue crescendo em 2027.
A administração prevê que a óptica próxima ao encapsulamento (NPO) ganhe escala antes da óptica coencapsulada (CPO), sendo mais provável que a CPO alcance produção em escala no fim desta década. A empresa também espera que a demanda por servidores de IA e transceptores ópticos sustente o negócio de SMT e impulsione o crescimento contínuo da receita total em 2027.

Após incorporar os resultados do terceiro trimestre e a orientação para o quarto trimestre, o Goldman Sachs elevou suas projeções de receita para o período de 2026 a 2028 em 2%, 2% e 1%, respectivamente, e as de lucro líquido em 5%, 3% e 1%, respectivamente, refletindo principalmente a demanda mais forte relacionada à IA em TCB, fotônica e SMT.
O banco elevou suas projeções de margem bruta para 2027 e 2028 em 0.4 ponto percentual em cada ano, prevendo maior contribuição do encapsulamento avançado e da fotônica e economias de escala mais fortes em SMT. Porém, os gastos contínuos com P&D também elevaram as projeções da relação entre despesas e receita para esses dois anos em 0.3 e 0.4 ponto percentual, respectivamente.
O Goldman Sachs elevou seu preço-alvo para 12 meses de 183 para 185 dólares de Hong Kong e manteve a recomendação Neutra em relação às empresas que cobre. O novo alvo corresponde a cerca de 30 vezes o lucro projetado para 2027, próximo da média histórica da relação preço/lucro projetado da empresa acrescida de um desvio padrão.