Bernstein: Pfizer supera as expectativas no terceiro trimestre e eleva as projeções; o crescimento de longo prazo depende do avanço do pipeline em 2027–2028

Em que os resultados do terceiro trimestre se destacaram?

A receita da Pfizer no terceiro trimestre de 2026 foi de 16,583 bilhões de dólares, cerca de 4% acima do consenso de mercado de 15,923 bilhões de dólares, mas ficou praticamente estável em relação aos 16,654 bilhões de dólares do mesmo período do ano anterior. O LPA ajustado foi de 0.87 dólares, cerca de 18% acima do consenso de 0.74 dólares.
Embora as despesas de P&D tenham ficado 4% acima do consenso, a margem bruta ainda foi cerca de 128 pontos-base superior ao consenso, contribuindo para que o lucro operacional alcançasse 5,908 bilhões de dólares, 10% acima do consenso.

As vendas dos produtos de crescimento aumentaram 32% em relação ao ano anterior, mas representaram apenas 23% do negócio-base, e sua escala continua limitada. As vendas de Eliquis chegaram a 2,523 bilhões de dólares, alta de 25% em relação ao ano anterior, contribuindo com cerca da metade do aumento anual deste grupo de produtos de crescimento; as vendas de Padcev foram de 720 milhões de dólares, alta de 55% em relação ao ano anterior.
A queda de alguns produtos compensou o crescimento: as vendas da linha de vacinas Prevnar foram de 1,564 bilhões de dólares, recuo de 10% em relação ao ano anterior; a vacina Comirnaty contra a COVID e o tratamento Paxlovid registraram quedas de 30% e 63%, respectivamente, em relação ao ano anterior.
Os produtos adquiridos cresceram 37% no total, e sua contribuição está aumentando; no entanto, o fracasso de um projeto do pipeline da Seagen já resultou em uma baixa contábil de 5 bilhões de dólares, mostrando que o crescimento inorgânico também envolve riscos de projetos de P&D.

A Pfizer elevou suas projeções de receita para 2026 de 60,5 bilhões–62,5 bilhões de dólares para 62 bilhões–64 bilhões de dólares, aumentando o ponto médio em 1,5 bilhões de dólares; as projeções de LPA ajustado passaram de 2.80–3.00 dólares para 2.95–3.05 dólares, ao mesmo tempo que absorveram uma despesa relacionada à Innovent de 0.10 dólar por ação.
A empresa elevou o ponto médio da projeção de despesas de P&D para o ano inteiro em 300 milhões de dólares, para 11,3 bilhões de dólares, refletindo a aceleração da pesquisa e desenvolvimento em oncologia e obesidade; a perspectiva para o negócio de COVID ao longo do ano, de aproximadamente 4 bilhões de dólares, permaneceu inalterada.
A Pfizer espera atingir quase a totalidade de sua meta de economia líquida de 7,2 bilhões de dólares até o fim de 2026 e planeja economizar mais 2,5 bilhões de dólares em 2027–2029. A Bernstein considera que os resultados do terceiro trimestre acima das expectativas e a execução contínua do plano de custos tornam alcançáveis as projeções elevadas.

A administração manteve a meta de crescimento anual composto da receita, ajustado ao risco, na faixa alta de um dígito, do fim de 2028 até 2033. A Bernstein considera que essa trajetória de crescimento de longo prazo depende do avanço bem-sucedido do pipeline em 2027–2028, especialmente em obesidade, tivunatamig e atirmociclib.
Nos programas de obesidade, em 2026, há 10 estudos de fase três em andamento ou planejados; o recrutamento para o VESPER-6, de administração mensal, está aproximadamente na metade, o recrutamento para o estudo de fase dois b de bero/amylin foi concluído, e a meta para a primeira possível aprovação de bero continua sendo 2028. Ao mesmo tempo, dois programas de obesidade foram descontinuados na fase um.
A divulgação dos dados do MEVPRO-1 foi transferida para o primeiro trimestre de 2027, enquanto os dados dos ativos da Metsera devem começar a ser divulgados no início de 2028. A Bernstein mantém recomendação Market-Perform para a Pfizer e preço-alvo de 29 dólares.