Bank of America: Pedidos da Tower Semiconductor se estendem até 2029, enquanto concorrência e depreciação reduzem projeções de lucro

O que mudou nos pedidos e na capacidade?

Os resultados da Tower Semiconductor no terceiro trimestre superaram as expectativas e suas projeções para o quarto trimestre ficaram acima do consenso do mercado; os acordos de longo prazo com clientes importantes foram estendidos até 2029. O BofA considera que a empresa tem posição sólida em módulos conectáveis de fotônica de silício e em óptica próxima ao encapsulamento, com a demanda ainda superando claramente a oferta.
A primeira linha de expansão de fotônica de silício avança à frente do cronograma, com produção plena prevista para o terceiro trimestre de 2027. A empresa também planeja anunciar em breve novos planos de expansão para suas duas fábricas existentes de wafers de fotônica de silício de 200 milímetros. Prazos mais longos dos pedidos e aumento da capacidade sustentam conjuntamente o crescimento das entregas nos próximos anos.

A Tower está desenvolvendo protótipos de óptica próxima ao encapsulamento (NPO) com mais de 10 clientes e espera entregar uma quantidade considerável de wafers relacionados no segundo semestre de 2027. O BofA vê o crescimento da demanda por conectividade óptica em data centers e a posição da empresa em circuitos integrados fotônicos de silício como a base de seu crescimento.
A NPO também pode impulsionar o negócio de silício-germânio: a maioria das soluções substituirá processadores de sinais digitais por amplificadores de transimpedância e drivers de silício-germânio. Wafers de fotônica de silício com lasers integrados podem ampliar ainda mais a oportunidade de mercado da empresa devido ao preço de venda mais alto.

O BofA reduziu suas projeções de receita para 2026–2028 em 1,0%, 5,2% e 3,3%, respectivamente, para 2,014 bilhões de dólares, 2,861 bilhões de dólares e 3,883 bilhões de dólares. A receita de 2027 deve crescer 42,1% em relação ao ano anterior, abaixo da projeção anterior de 48,4%.
Por segmento, o BofA reduziu sua projeção de receita de infraestrutura de radiofrequência para 2027 em 1,9%, mas cortou as projeções para radiofrequência móvel e para sensores e telas em 27,8% e 18,3%, respectivamente. Além do crescimento relacionado à fotônica de silício, as revisões para baixo em outros negócios também afetaram a receita total.
Após ajustar as margens, o BofA reduziu sua projeção de EBITDA para 2028 em 6,2%, para 1,968 bilhões de dólares. O banco considera que os concorrentes ampliarão gradualmente a capacidade de fotônica de silício até 2028, que a disputa por pedidos com preços baixos pode limitar os aumentos de preços e que a maior depreciação também pressionará as margens.

A margem da receita adicional no terceiro trimestre foi favorecida pelo mix de produtos e por fatores de calendário; a administração reiterou sua faixa de margem incremental de 55%–58%. O BofA também acompanha a depreciação decorrente da nova capacidade e o impacto da concorrência sobre os preços.
O BofA ainda considera que a empresa pode superar seu modelo-alvo para 2028 e mantém a recomendação de compra; porém, diante da incerteza sobre os investimentos de capital do setor de IA, o banco reduziu o preço-alvo de 367 dólares para 310 dólares e diminuiu a base de avaliação de 20 vezes para 18 vezes o EV/EBITDA estimado para 2028.
A empresa não atualizou desta vez o progresso no desenvolvimento de óptica coencapsulada (CPO); o BofA considera que essa tecnologia ainda pode afetar a participação de mercado da Tower.