Citi: Crescimento do lucro da Dongfang Electric desacelera no terceiro trimestre; Citi destaca resultados recorrentes e novos pedidos

Por que o crescimento do lucro líquido desacelerou acentuadamente?

O lucro líquido da Dongfang Electric no terceiro trimestre de 2026 foi de 1,125 bilhões de yuans, alta de 6,5% em relação ao ano anterior, abaixo do crescimento de 42,1% no primeiro semestre e de 31,1% em todo o ano de 2025.
O Citi calcula que o lucro líquido recorrente do terceiro trimestre foi de 1,129 bilhões de yuans, alta de 22,7% em relação ao ano anterior, excluindo os ganhos e perdas com depósitos estruturados e hedge e as mudanças no valor justo de títulos. O banco considera que esse ritmo de crescimento pode estar em linha com as expectativas do mercado.
Os depósitos estruturados e as operações de hedge registraram prejuízo de 75 milhões de yuans no terceiro trimestre, ante lucro de 39 milhões de yuans no mesmo período do ano anterior. O Citi estima uma perda de valor justo dos títulos de 80 milhões de yuans, ante lucro de 48 milhões de yuans no mesmo período do ano anterior.

A margem bruta do terceiro trimestre foi de 17,4%, alta de 1.5 ponto percentual em relação ao ano anterior e de 2.2 pontos percentuais ante o trimestre anterior; o Citi considera que mudanças na composição da receita podem ter ajudado. A margem bruta dos três primeiros trimestres foi de 16,7%, alta de 0.7 ponto percentual em relação ao ano anterior.
A margem operacional do terceiro trimestre foi de 7,5%, alta de 1.1 ponto percentual em relação ao ano anterior; a margem líquida foi de 6,5%, alta de 0.3 ponto percentual. O Citi considera que a empresa manteve suas margens até agora, sem ser afetada pela alta dos custos de matérias-primas e componentes.
Os custos continuam sendo uma restrição importante: o Citi observa que os pedidos em carteira da empresa têm preço fixo, de modo que as margens podem cair se o preço do aço subir; a queda do preço médio de venda também afetaria a receita e as margens.

Os novos pedidos nos primeiros nove meses de 2026 somaram 93,47 bilhões de yuans, alta de 5,5% em relação ao ano anterior. O negócio de energia eficiente e limpa respondeu por 69%, os serviços modernos por 21% e os negócios emergentes de crescimento por 10%. O Citi considera os novos pedidos um indicador antecedente do crescimento futuro dos fabricantes de equipamentos.
O fluxo de caixa operacional continuou registrando saída líquida, mas o déficit diminuiu: a saída nos três primeiros trimestres foi de 2,279 bilhões de yuans, queda de 38,5% em relação ao ano anterior; no terceiro trimestre, foi de 557 milhões de yuans, queda de 82,3%. Ao fim do terceiro trimestre, a empresa estava em posição de caixa líquido.

O Citi manteve a recomendação de compra e classificou a Dongfang Electric como sua principal escolha no setor chinês de equipamentos para usinas elétricas, devido ao rápido crescimento dos lucros recorrentes. O preço-alvo das ações H é de 27 dólares de Hong Kong, com potencial de valorização de 64,9% sobre o preço de 16.37 dólares de Hong Kong por ação citado no relatório.
O preço-alvo corresponde a 15.6 vezes o lucro projetado pelo Citi para 2027; o banco prevê uma taxa composta de crescimento anual do lucro por ação de 11,5% de 2026 a 2028. Além dos custos e preços de venda, a fraqueza dos novos pedidos também figura entre os riscos de queda apontados.