Bernstein: Receita da Mastercard cresce mais que as transações no terceiro trimestre, apoiada por serviços de valor agregado e preços

Por que a receita cresce mais rápido que o volume de transações?

No terceiro trimestre de 2026, a receita líquida da Mastercard cresceu 14% na comparação anual, para 9,807 bilhões de dólares, cerca de 1% acima do consenso do mercado. O lucro ajustado por ação foi de 5.31 dólares, alta anual de 21% e 3% acima do consenso. O número de transações processadas pela rede cresceu 9% no mesmo período, sem alteração em relação ao segundo trimestre.
A receita de processamento de transações cresceu 14% na comparação anual, cerca de 5 pontos percentuais acima do crescimento do número de transações processadas, principalmente graças aos preços e à melhora da composição das transações. A receita de serviços de valor agregado cresceu 19%, para 4,058 bilhões de dólares, cerca de 41% da receita líquida.
Os serviços de valor agregado foram apoiados pela demanda por aquisição de clientes, informações de marketing, segurança e autenticação de identidade, além dos preços. No entanto, parte da receita de consultoria foi antecipada do quarto para o terceiro trimestre, e o momento do reconhecimento dos incentivos a clientes também ajudou em alguma medida.

O volume global de pagamentos no terceiro trimestre cresceu 8,9% na comparação anual em câmbio constante, cerca de 0.5 a 1 ponto percentual abaixo da Visa. A Bernstein apontou que os ganhos de participação do negócio principal da Mastercard desaceleraram; a base de comparação elevada decorrente dos ganhos anteriores de participação na Europa e o negócio de cartões de débito da Capital One afetaram o crescimento.
Os gastos transfronteiriços com viagens cresceram 8% na comparação anual, melhorando em relação aos 6% do segundo trimestre; porém, o crescimento dos gastos on-line transfronteiriços não relacionados a viagens caiu de 20% para 15%. A administração atribuiu parte dessa última desaceleração às novas tarifas alfandegárias na Europa, às atividades promocionais e à base de comparação mais alta decorrente dos gastos com compras de criptomoedas no ano passado.
Até 21 de outubro, o volume de pagamentos transfronteiriços cresceu 10% na comparação anual em câmbio constante, abaixo dos 11% do terceiro trimestre. O crescimento relacionado a viagens caiu de 8% para 7%, enquanto o dos gastos on-line transfronteiriços não relacionados a viagens caiu de 15% para 14%.

A empresa manteve sua projeção de crescimento orgânico da receita não GAAP em câmbio constante para o ano completo de 2026, na parte superior da faixa de dois dígitos baixos. Também elevou sua projeção de crescimento das despesas operacionais GAAP para o ano completo da parte superior da faixa de um dígito alto para a parte inferior da faixa de dois dígitos baixos.
Os descontos e incentivos a clientes representaram cerca de 53% da receita bruta da rede de pagamentos no terceiro trimestre, e a empresa prevê que essa proporção aumente ainda mais no quarto trimestre.
A Bernstein prevê que a receita da Mastercard cresça cerca de 13% em 2027, possivelmente superando novamente a Visa: o efeito adverso sobre a receita dos cartões de débito da Capital One será parcialmente incorporado à base de comparação, os efeitos das oscilações cambiais também entrarão no período comparável e as soluções de segurança devem continuar crescendo. A instituição também apontou incerteza quanto à migração do negócio de cartões de crédito da Capital One.

O valor das transações de compras realizadas por agentes de IA ainda é muito pequeno. A Mastercard espera que pagamentos tokenizados, autenticação de agentes e reconhecimento da intenção da transação no Agent Pay permitam que bancos e estabelecimentos identifiquem e processem transações iniciadas por agentes. O Shop Pay da Shopify já usa o Agent Pay e tokens de rede, e a empresa firmou no terceiro trimestre uma parceria estratégica com a OpenAI que inclui o Agent Pay.
A empresa considera que cartões virtuais de uso único fragmentam as recompensas e o controle dos consumidores e defende a adoção futura de uma solução de tokenização de ponta a ponta. O ecossistema de pagamentos ainda precisa se preparar para isso, e a empresa está conversando com processadoras sobre soluções de transição, como cartões virtuais.
Na segurança cibernética, um produto recém-lançado de proteção contra riscos digitais já atendeu quase 800 clientes empresariais após alguns meses no mercado. A administração afirmou que o negócio de segurança cresce rapidamente há tempos e, portanto, não espera um salto expressivo no curto prazo.
A Bernstein manteve a recomendação de desempenho superior ao mercado e o preço-alvo de 730 dólares. O alvo se baseia em sua previsão de lucro por ação de 23.27 dólares para 2027 e em um múltiplo preço/lucro de 31 vezes.