Bernstein: Projeção da KIOXIA para o terceiro trimestre fiscal fica muito aquém do esperado; empresa aposta em recuperar no quarto trimestre entregas atrasadas de SSDs empresariais

Por que a projeção para o terceiro trimestre fiscal surpreendeu os analistas?

No segundo trimestre do ano fiscal de 2026, a KIOXIA registrou receita de 2,48 trilhões de ienes, alta de 40,3% ante o trimestre anterior; o lucro operacional foi de 1,995 trilhões de ienes, alta de 57,1%. Cada resultado ficou 0,6% acima do consenso do mercado e, no conjunto, em linha com o esperado.
A empresa projetou para o terceiro trimestre fiscal receita de 2,5 trilhões de ienes e lucro operacional de 1,995 trilhões de ienes, respectivamente 15,4% e 16,4% abaixo do consenso do mercado. Em relação ao segundo trimestre fiscal, os valores representam, respectivamente, crescimento de apenas 0,8% e estabilidade.
A empresa explicou que alguns SSDs empresariais para centros de dados com prazos de entrega mais longos foram adiados para o quarto trimestre fiscal. Com isso, espera-se que as remessas em bits do terceiro trimestre fiquem estáveis ante o trimestre anterior e que o preço médio de venda suba apenas ligeiramente.

Após o atraso nas entregas de SSDs empresariais, aumentou a participação de produtos para dispositivos inteligentes, de preços mais baixos; somada aos menores aumentos dos preços de NAND para PCs e celulares, a composição dos produtos pressionou o preço médio de venda no terceiro trimestre fiscal. A empresa projeta margem operacional de 79,8%, queda de 0.6 ponto percentual ante o segundo trimestre fiscal.
A empresa espera que os SSDs empresariais atrasados deem impulso ao quarto trimestre fiscal e projeta crescimento das remessas em bits, ante o trimestre anterior, de aproximadamente um percentual alto de um dígito até 10%, enquanto o padrão sazonal normalmente é de queda de cerca de 10%. Com a composição dos produtos voltando aos SSDs empresariais, o preço médio de venda também pode subir, mas os preços ainda estão em negociação e a empresa não informou uma alta específica.
Para comparação, o preço médio de venda de NAND subiu cerca de 25% ante o trimestre anterior no segundo trimestre fiscal, enquanto os preços de produtos comparáveis aumentaram pouco mais de 30%.

A KIOXIA espera que a escassez de oferta persista durante todo o ano-calendário de 2027. A capacidade desse ano já está esgotada e o preço médio de venda deverá apresentar tendência de alta, mas há pouca visibilidade sobre a magnitude dos aumentos.
A empresa espera que a demanda continue forte no ano-calendário de 2028, com mais da metade das remessas já coberta por acordos de longo prazo que, segundo relatos, não têm teto de preços; a Bernstein observou que ainda não foram vistos pagamentos antecipados nesses acordos.
Quanto aos produtos, a empresa espera que a participação de QLC nas remessas em bits aumente de 30% no ano-calendário de 2027 para 40% em 2028; o relatório afirma que QLC é usado principalmente para armazenamento, enquanto TLC se beneficia da demanda por cache KV.

A KIOXIA planeja devolver 100% do excesso de caixa no médio e longo prazo, acima da orientação anterior de cerca de 50%; porém, o volume de caixa excedente depende das necessidades de investimento estratégico, incluindo gastos de capital, pesquisa e desenvolvimento e fusões e aquisições.
A empresa anunciou um dividendo intermediário de 90 ienes por ação, calculado antes do desdobramento das ações, e planeja manter dividendos progressivos e recompras flexíveis; desta vez, não anunciou um novo programa de recompra. A meta de gastos de capital para os próximos três anos permanece entre 470 bilhões e 480 bilhões de ienes por ano, com gastos previstos para se concentrar mais no período inicial.
A Bernstein acredita que os atrasos nas entregas podem provocar uma reação negativa do mercado e mantém a classificação de desempenho abaixo do mercado para a KIOXIA.