Quais foram os pontos fortes e as pressões nos resultados do terceiro trimestre?
- A receita do terceiro trimestre de 2026 foi de 6,318 bilhões de yuans, alta de 38,3% em relação ao ano anterior; o lucro líquido atribuível à controladora foi de 654 milhões de yuans, alta de 29,4% e 12,2% acima da projeção anterior do BofA. O crescimento da receita veio principalmente dos aumentos de preços, da forte demanda global e dos ganhos de participação de mercado, especialmente em relés de corrente contínua de alta tensão.
- O crescimento não trouxe expansão anual da margem bruta: a margem bruta do terceiro trimestre foi de 33,4%, queda de 2.0 ponto percentual em relação ao ano anterior e alta de 0.2 ponto percentual ante o trimestre anterior. A proporção das despesas operacionais subiu de 15,7% no segundo trimestre para 18,1%, fazendo o lucro operacional cair 6,7% ante o trimestre anterior; o lucro líquido atribuível à controladora caiu 2,6% na mesma comparação.
Quais relés estão impulsionando as entregas?
- A administração informou que as entregas no terceiro trimestre de relés de potência para novas energias e data centers de IA, relés de corrente contínua de alta tensão e relés industriais cresceram fortemente em relação ao ano anterior; as entregas de produtos como relés automotivos, de potência e de sinal aumentaram entre 20% e 30% na comparação anual.
- A empresa afirmou que a forte demanda de clientes de data centers de IA impulsionou as vendas de relés nos primeiros nove meses de 2026 e prevê que a participação dos produtos relacionados na receita continue crescendo em 2027. A empresa está desenvolvendo novos produtos para esses clientes e pretende iniciar as entregas em 2027.
- A administração espera que os aumentos de preços e uma carteira robusta de pedidos sustentem a continuidade do crescimento até o quarto trimestre de 2026.
Como o BofA ajustou suas projeções de lucro?
- Considerando os resultados do terceiro trimestre acima do esperado e os aumentos de preços dos produtos, o BofA elevou suas projeções de lucro por ação para 2026–2028 em aproximadamente 4%, 6% e 6%, respectivamente, para 1.45 yuan, 1.79 yuan e 2.02 yuans.
- O banco prevê receita de 22,978 bilhões de yuans para o ano completo de 2026, alta de 33,6% em relação ao ano anterior; o crescimento da receita desaceleraria para 15,5% em 2027. Seu modelo aponta receita de 5,639 bilhões de yuans no quarto trimestre de 2026, queda de 10,7% ante o terceiro trimestre, e lucro líquido atribuível à controladora de 427 milhões de yuans, queda de 34,8% ante o trimestre anterior.
Por que manter a recomendação de desempenho abaixo do mercado apesar da elevação das projeções de lucro?
- O BofA elevou o preço-alvo de 26 para 29 yuans e alterou a base de avaliação para uma relação preço/lucro de 16 vezes o lucro por ação projetado para 2027; anteriormente, utilizava 17 vezes a média do lucro por ação projetado para 2026–2027.
- O banco prevê taxa composta de crescimento anual do lucro de 18% para 2026–2028 e considera a avaliação elevada, mantendo, portanto, a recomendação de desempenho abaixo do mercado. As variáveis que afetam sua avaliação incluem a demanda dos setores clientes, o ritmo de expansão da participação de mercado, a concorrência doméstica e o custo de materiais essenciais, como cobre e prata.