O que impulsionou o desempenho do terceiro trimestre acima das expectativas?

  • A receita da AMD no terceiro trimestre de 2026 foi de 13,377 bilhões de dólares, acima do consenso de mercado de 13,075 bilhões de dólares; o lucro ajustado por ação foi de 2.09 dólares, acima do consenso de 1.97 dólares. Os negócios de centros de dados e jogos foram as principais fontes da receita acima do esperado.
  • A receita de centros de dados foi de 8,546 bilhões de dólares, alta de 97% em relação ao ano anterior e de 27% ante o trimestre anterior, acima do consenso de mercado de 8,191 bilhões de dólares. Tanto as CPUs para servidores quanto as GPUs para centros de dados contribuíram. A Bernstein estima que a receita de GPUs tenha sido de cerca de 3,5 bilhões de dólares, próxima da expectativa de mercado de cerca de 3,6 bilhões de dólares.
  • O resultado de lucro não veio de uma margem bruta acima do esperado: a margem bruta não GAAP foi de 55,9%, queda de cerca de 0.3 ponto percentual ante o trimestre anterior, próxima do consenso e da projeção da empresa de cerca de 56%; as despesas operacionais ajustadas foram de 3,56 bilhões de dólares, abaixo do consenso de 3,653 bilhões de dólares.

Por que o crescimento é mais rápido no quarto trimestre e quão fraco está o negócio de PCs?

  • O ponto médio da projeção de receita da AMD para o quarto trimestre é de 17 bilhões de dólares, com margem de mais ou menos 3%, acima do consenso de mercado de 16,3 bilhões de dólares e implica crescimento de receita de cerca de 27% ante o trimestre anterior. Com base nisso, a Bernstein calcula lucro ajustado por ação de cerca de 2.92 dólares, ante consenso de mercado de 2.67 dólares.
  • O crescimento vem principalmente dos centros de dados. A empresa espera que a receita desse negócio cresça mais de 50% ante o trimestre anterior; a Bernstein estima que alcance cerca de 12,8 bilhões de dólares, acima do consenso de mercado de cerca de 11,5 bilhões de dólares. Isso implica crescimento de mais de aproximadamente 90% na receita de GPUs de IA ante o trimestre anterior, que pode atingir cerca de 7 bilhões de dólares e superar a receita de CPUs para servidores.
  • O negócio de PCs segue na direção oposta: a administração disse que a escassez de memória afeta a demanda final e que as vendas de PCs no varejo desaceleraram no fim do terceiro trimestre. Com base na projeção, a Bernstein estima que a receita do segmento de clientes no quarto trimestre cairá mais de 20% ante o trimestre anterior, para cerca de 2,36 bilhões de dólares, abaixo do consenso de mercado de cerca de 3 bilhões de dólares.
  • A projeção de margem bruta não GAAP para o quarto trimestre é de cerca de 55%, abaixo do consenso de mercado de 55,5%; a projeção de despesas operacionais é de cerca de 3,75 bilhões de dólares, abaixo do consenso de 3,982 bilhões de dólares.

O que sustentará o crescimento em 2027 e que mudanças acompanham o aumento dos estoques?

  • A AMD espera que a receita total da empresa cresça mais de 80% em 2027, que a receita de servidores dobre em relação ao ano anterior e que os centros de dados representem mais de 80% da receita total, acima dos cerca de 65% em 2026. Com base nisso, a Bernstein estima receita de centros de dados de cerca de 80 bilhões de dólares, incluindo receita de GPUs de cerca de 40 bilhões a 45 bilhões de dólares, quase o triplo em relação ao ano anterior, impulsionada pelo aumento de volume dos produtos MI450 e Helios.
  • A empresa acredita ter garantido o fornecimento necessário para alcançar essa escala, e a demanda continua acima da oferta; a receita ainda pode crescer se ela obtiver mais suprimentos. Enquanto isso, os racks Helios começaram a aumentar de volume em larga escala, e os estoques no fim do terceiro trimestre subiram para 11,463 bilhões de dólares, ante 8,468 bilhões de dólares no trimestre anterior, enquanto os dias de giro de estoque aumentaram de 151 para 175.
  • O fluxo de caixa também enfraqueceu: o fluxo de caixa operacional do terceiro trimestre foi de 1,202 bilhões de dólares, abaixo dos 2,366 bilhões de dólares do segundo trimestre; o fluxo de caixa livre após despesas de capital caiu de 1,558 bilhões de dólares para 554 milhões de dólares.

Como a Bernstein está ajustando suas projeções de lucro e avaliação?

  • A Bernstein elevou sua projeção de receita para 2027 de 93,8 bilhões de dólares para 97 bilhões de dólares e a projeção de lucro ajustado por ação de 15.82 dólares para 16.88 dólares, principalmente devido à maior projeção de receita de CPUs para servidores; a projeção de receita de GPUs de IA para 2027 permanece em 43 bilhões de dólares.
  • A instituição manteve o preço-alvo de 650 dólares e a recomendação de desempenho acima do mercado. A avaliação usa um múltiplo de aproximadamente 31 vezes a média de 20.83 dólares do lucro ajustado por ação projetado para 2027 e 2028, abaixo do múltiplo anterior de cerca de 34 vezes.