Morgan Stanley: Arista supera expectativas no terceiro trimestre, e demanda por redes de IA impulsiona revisão da perspectiva para 2027

Quanto os resultados do terceiro trimestre e a perspectiva subsequente superaram as expectativas?

A receita da Arista no terceiro trimestre de 2026 foi de 3,658 bilhões de dólares, alta de 58,5% em relação ao ano anterior e acima da estimativa anterior do Morgan Stanley de 3,3 bilhões de dólares. O lucro por ação não GAAP foi de 1.20 dólares, também acima da estimativa do banco de 1.07 dólares.
O crescimento veio principalmente dos clientes de nuvem, e o reconhecimento de receita diferida também ajudou, com o saldo correspondente caindo de 6,9 bilhões de dólares para 6,8 bilhões de dólares. A empresa prevê crescimento anual de 58,8% na receita do quarto trimestre de 2026 e projeta crescimento de receita de 38% a 40% para 2027.
O Morgan Stanley elevou sua projeção de receita para 2027 de 16,002 bilhões de dólares para 18,473 bilhões de dólares e sua projeção de lucro por ação não GAAP de 4.78 dólares para 5.63 dólares.

A empresa elevou sua estimativa do mercado endereçável para mais de 220 bilhões de dólares, ante 105 bilhões de dólares no dia do analista do ano passado. O Morgan Stanley considera que as redes de expansão horizontal de clusters de IA serão uma fonte importante de crescimento em 2027 e ajudarão as margens.
A Arista afirmou que o negócio de expansão horizontal representa cerca de um terço de seus negócios em 2026 e prevê que essa participação continue crescendo em 2027. A empresa já atende mais de 100 clientes de IA e oferece suporte a mais de 10 tipos de aceleradores, o que, segundo o Morgan Stanley, ajuda a sustentar as expectativas de crescimento.
As redes de expansão vertical dentro dos clusters são uma oportunidade em estágio mais inicial: a empresa prevê realizar alguns testes em 2027 e começar a gerar receita em 2028. A oportunidade fica mais atraente à medida que os clusters crescem, mas as margens dos primeiros projetos continuam no foco do banco.

A margem bruta não GAAP do terceiro trimestre foi de 64,0%, no extremo superior da faixa-alvo da empresa, e a margem operacional foi de 49,1%. Acordos plurianuais de compra de memória ajudam a empresa a enfrentar a pressão dos custos de componentes, e ela prevê que a margem bruta do quarto trimestre permaneça dentro da faixa-alvo.
O Morgan Stanley prevê margem bruta de 63,0% em 2027, abaixo dos 63,4% projetados para 2026. No entanto, sua projeção de margem operacional para 2027 é de 47,4%, acima da estimativa anterior de 47,1%.
Para garantir o fornecimento, a empresa tem compromissos de compra de 11,4 bilhões de dólares, e a confiança da administração no abastecimento melhorou. Ao mesmo tempo, os estoques no fim do terceiro trimestre de 2026 subiram para 3,21 bilhões de dólares, ante 2,535 bilhões de dólares no fim do segundo trimestre.

A empresa estabeleceu uma meta de 2 bilhões de dólares para o negócio de campus em 2027, alta de 60% sobre a meta de 1,25 bilhões de dólares para 2026. O Morgan Stanley considera que o negócio beneficia as margens gerais e tem espaço para conquistar mais participação de mercado.
O banco também acompanha se clientes empresariais anteciparam compras por causa dos aumentos de preços: as compras empresariais no primeiro semestre superaram suas expectativas, enquanto os resultados do terceiro trimestre de alguns fornecedores de hardware e redes decepcionaram.
O Morgan Stanley manteve a recomendação de overweight e elevou o preço-alvo de 220 dólares para 230 dólares; seu cenário-base considera cerca de 35 vezes o lucro por ação projetado para 2028. O banco considera que a perspectiva de crescimento da IA sustenta um prêmio de avaliação e aponta como riscos os investimentos de capital em nuvem, a alta dos preços de componentes e a antecipação da demanda empresarial.