Bernstein: Posições em ações indianas divergem: instituições locais ampliam participação e sinais de concentração apontam para rotação setorial

Como mudou a estrutura de participação no mercado de ações indiano?

Ponderadas pela capitalização de mercado, em setembro de 2026 as instituições locais detinham 18,3% das ações do BSE 500, acima dos 18,0% ao fim do segundo trimestre; a participação das instituições estrangeiras caiu de 16,3% para 16,2%. As instituições locais superaram os investidores estrangeiros pela primeira vez no fim de 2025, e a diferença continuou a crescer no terceiro trimestre.
Os investidores estrangeiros reduziram sua participação em ações de grande capitalização no terceiro trimestre, de 18,4% para 17,8%; nas ações de média capitalização, ela subiu de 13,5% para 14,3%. As instituições locais ampliaram suas posições em ações de grande, média e pequena capitalização, com a participação nas de pequena capitalização subindo de 14,5% para 15,2%.
A participação direta de investidores individuais em ações de pequena capitalização caiu de 14,1% para 13,2%, mas permaneceu acima dos 10,3% dos investidores estrangeiros e dos 12,2% dos fundos de investimento.

No terceiro trimestre, a participação estrangeira em tecnologia subiu de 14% para 15%, enquanto nos demais setores ficou praticamente estável ou caiu ligeiramente. Com exceção de saúde, indústria e energia excluindo a Reliance, a participação estrangeira nos demais setores ficou abaixo das respectivas médias de dez anos.
As instituições locais ampliaram suas posições na maioria dos setores, com as participações em finanças, comunicações e tecnologia subindo para 22%, 20% e 20,1%, respectivamente; saúde e imóveis caíram ligeiramente.

A Bernstein compara a participação institucional total atual em cada ação com a média dos últimos 1, 3 ou 5 anos. Desde 2006, o grupo de ações com os maiores aumentos de participação em relação ao histórico apresentou, em geral, desempenho fraco nos 3 a 12 meses seguintes, ficando cerca de 2.8 a 3.1 pontos percentuais abaixo do mercado em termos anualizados no longo prazo.
A seleção de posições subponderadas também depende da comparação histórica: após excluir os 20% das ações com menor desvio de participação, a carteira do octogésimo percentil apresentou retornos excedentes históricos anualizados de 0,8% e 3,1% em relação às médias de 3 e 5 anos, respectivamente.
O período de comparação altera os resultados: até 26 de outubro de 2026, a carteira subponderada selecionada com referência de 5 anos havia superado o mercado em 1.5 pontos percentuais no ano, enquanto a carteira concentrada havia ficado 1.7 pontos abaixo; com a referência de 3 anos, os dois grupos haviam ficado 2.3 pontos abaixo e superado o mercado em 7.6 pontos, respectivamente.

A cada trimestre, a Bernstein assume posições compradas nos três setores menos concentrados e vendidas nos três mais concentrados. Desde 2009, a estratégia comprada e vendida obteve retorno anualizado de 4,5%; os setores comprados renderam 17,0% ao ano, ante 13,7% para o mercado no mesmo período.
Até 26 de outubro, a estratégia comprada e vendida havia subido 2,8% no ano, enquanto o mercado havia caído 9,7% no mesmo período; porém, a estratégia caiu 0,9% quando o mercado se recuperou no segundo trimestre. A instituição considera que os sinais de reversão das posições à média são mais eficazes quando o mercado está sob pressão, enquanto uma recuperação do apetite por risco pode favorecer os setores concentrados.
Segundo a classificação setorial mais recente, a visão de rotação da Bernstein favorece posições compradas em energia, automóveis, consumo discricionário e imóveis, evitando seguros, telecomunicações, materiais e mineração e produtos industriais. As implicações das posições variam entre os setores: historicamente, o aumento da participação estrangeira em tecnologia apresentou correlação positiva com o desempenho no trimestre seguinte, enquanto o aumento das posições de instituições locais em bancos e telecomunicações também tendeu a apresentar impulso.