Morgan Stanley: crescimento da IFF no terceiro trimestre supera expectativas, mas projeção de lucro para o quarto trimestre é fraca

Quais negócios impulsionaram o crescimento no terceiro trimestre?

A International Flavors & Fragrances (IFF) registrou crescimento de 5% nas vendas comparáveis no terceiro trimestre de 2026, acima do consenso de mercado de 2,5% e da previsão do Morgan Stanley de 4,4%.
O negócio de fragrâncias cresceu 6%, acima da expectativa do mercado de 2,6%; tanto a perfumaria fina quanto as fragrâncias para produtos de consumo registraram crescimento de um dígito alto. O negócio de sabores também cresceu 6%, acima do consenso de 3,4%.
O negócio de Saúde e Biociências cresceu apenas 1%, abaixo do consenso de 4,3%: o crescimento de enzimas e culturas alimentícias e do processamento de grãos foi parcialmente compensado pela fraqueza do negócio de saúde.

O EBITDA ajustado do terceiro trimestre foi de 403 milhões de dólares, acima do consenso de mercado de 391 milhões de dólares; a margem foi de 20,8%, acima do consenso de 20,4% e dos 19,2% registrados no mesmo período do ano anterior. O crescimento do volume de vendas foi o principal suporte.
As despesas e a margem bruta compensaram parte dos ganhos: as despesas de vendas, gerais e administrativas aumentaram 11% na comparação anual, enquanto a margem bruta caiu 0.3 ponto percentual, para 42,5%. Outras despesas financeiras mais altas compensaram o EBITDA acima do esperado, e o lucro ajustado por ação foi de 0.83 dólar, em linha com o consenso.
O fluxo de caixa livre do terceiro trimestre foi negativo em 7 milhões de dólares, ante um saldo positivo de 32 milhões de dólares no mesmo período do ano anterior; o valor incluiu uma saída de capital de giro de 96 milhões de dólares, ante uma entrada de 38 milhões de dólares um ano antes. Juntamente com os pagamentos de dividendos, a dívida líquida no fim do trimestre subiu de 5,166 bilhões de dólares no fim do segundo trimestre para 5,788 bilhões de dólares.

A empresa estreitou o intervalo de sua projeção de EBITDA ajustado para todo o ano de 2026 de 1,53 bilhões–1,6 bilhões de dólares para 1,55 bilhões–1,6 bilhões de dólares; a projeção de vendas anuais também foi estreitada de 7,4 bilhões–7,6 bilhões de dólares para 7,5 bilhões–7,6 bilhões de dólares.
Com base no ponto médio da nova projeção de EBITDA, o Morgan Stanley calcula que o consenso do mercado para o quarto trimestre esteja cerca de 3,7% acima. A empresa espera que a rentabilidade enfraqueça no quarto trimestre, especialmente em Saúde e Biociências, devido, entre outros fatores, ao aumento dos custos e do reinvestimento; a companhia também mencionou que o ambiente macroeconômico está mudando.
O Morgan Stanley observou que a IFF historicamente apresenta projeções conservadoras, mas a maioria das declarações recentes de empresas do setor aponta para um ambiente operacional estável em relação ao trimestre anterior, excluídos os efeitos da base de comparação, com aceleração em algumas áreas. O banco considera que a projeção para o quarto trimestre pode decepcionar alguns investidores, mas não espera mudanças significativas nas estimativas anuais de EBITDA e lucro por ação.
O Morgan Stanley manteve a recomendação overweight para a IFF, com preço-alvo de 100 dólares.