Bernstein: Tráfego do Reddit cai e monetização do Pinterest desacelera: Bernstein reduz preços-alvo das duas empresas

A receita do Reddit ainda cresce rapidamente. Por que a questão dos usuários recebe mais atenção?

No terceiro trimestre de 2026, a receita do Reddit cresceu 53% em relação ao ano anterior, para 895 milhões de dólares, acima da projeção da empresa e do consenso do mercado; contudo, a margem de superação da projeção diminuiu em comparação com os últimos trimestres. O ponto médio da projeção de receita para o quarto trimestre foi de 1,015 bilhões de dólares, cerca de 40% acima do ano anterior e 3% abaixo do consenso do mercado.
No mesmo período, os usuários únicos ativos diariamente no mundo (DAUq) cresceram 12% em relação ao ano anterior, para cerca de 130 milhões, aproximadamente 2% abaixo do consenso do mercado; os DAUq nos EUA diminuíram em 2,5 milhões ante o trimestre anterior e caíram 2% em relação ao ano anterior. A redução das referências de buscas afetou principalmente os usuários desconectados: nos EUA, eles diminuíram em 2,8 milhões ante o trimestre anterior, para 27,3 milhões, enquanto os usuários conectados aumentaram em 300 mil, para 23,4 milhões.
A administração informou que as referências de buscas em outubro diminuíram, em média, mais de 1 milhão por semana; se a tendência continuar, os DAUq globais no quarto trimestre poderão cair, a partir de 130 milhões, em um percentual baixo de dois dígitos. A pressão sobre a base de usuários levou o Bernstein a dar mais atenção ao espaço para crescimento da receita com os usuários existentes.

O Reddit planeja testar, no quarto trimestre, uma experiência voltada principalmente a usuários conectados em alguns mercados internacionais, buscando melhorar o engajamento e a capacidade de segmentação de anúncios, ao mesmo tempo que protege os dados da plataforma. A administração afirmou anteriormente que a monetização por minuto era semelhante entre usuários conectados e desconectados, mas os conectados permaneciam por mais tempo; usuários conectados e usuários do aplicativo já respondem por mais de 80% da receita de monetização.
A contrapartida da transição é trocar parte do alcance por um engajamento de maior valor, mas a exigência de login também pode causar perda de usuários e receita. Já houve melhorias no produto: a retenção de novos usuários do aplicativo na primeira semana subiu em um percentual de dois dígitos em relação ao trimestre anterior e mais de 50% em relação ao ano anterior; a empresa também está mudando o foco do marketing nos EUA para instalações do aplicativo.
A receita publicitária do terceiro trimestre cresceu 54% em relação ao ano anterior, para 847 milhões de dólares, com aumento tanto dos preços quanto das impressões; a margem EBITDA ajustada foi de 45%. A receita cresceu mais rápido que o aumento de 41% dos custos e despesas ajustados, indicando que a rentabilidade continuava melhorando.

Os usuários ativos mensais do Pinterest atingiram 661 milhões no terceiro trimestre, alta de 10% em relação ao ano anterior e aumento de 21 milhões ante o trimestre anterior; porém, a receita foi de 1,174 bilhões de dólares, alta de 12% em relação ao ano anterior, abaixo da projeção da empresa e com desaceleração frente aos 18% do segundo trimestre.
Da queda de 6 pontos percentuais no crescimento da receita, cerca de 3 pontos percentuais vieram da redução dos gastos com anúncios por vendedores transfronteiriços europeus após mudanças na política de isenção de impostos da UE para bens de baixo valor, cerca de 2 pontos percentuais de mudanças no calendário dos gastos relacionados ao Prime Day e à Copa do Mundo, e cerca de 1 ponto percentual do câmbio. A receita europeia ficou praticamente estável em relação ao ano anterior, ante crescimento de 12% no segundo trimestre.
As impressões de anúncios cresceram 17% em relação ao ano anterior, mas os preços dos anúncios caíram 4%; no segundo trimestre, os dois indicadores cresceram 16% e 1%, respectivamente. O Bernstein acredita que a queda dos preços pode estar relacionada a mudanças na composição geográfica e de anunciantes, incluindo a pressão sobre os gastos publicitários de vendedores transfronteiriços europeus.

O Pinterest projeta crescimento de receita no quarto trimestre de 8% a 12% em relação ao ano anterior, com o negócio internacional ainda afetado pela pressão sobre vendedores transfronteiriços; a projeção da margem EBITDA ajustada para o ano inteiro permaneceu em cerca de 30%. O Bernstein acredita que a melhora do crescimento no curto prazo depende da recuperação dos negócios internacionais e de uma nova aceleração nos mercados dos EUA e do Canadá, enquanto a integração de plataformas de demanda publicitária de terceiros pode dar uma contribuição mais expressiva em 2027.
O Bernstein manteve a recomendação de desempenho superior para o Pinterest e reduziu o preço-alvo de 28 dólares para 22 dólares: a instituição considera que o múltiplo projetado de valor da empresa sobre EBITDA está na mínima de cinco anos e que o crescimento contínuo do engajamento dos usuários pode oferecer potencial de valorização.
O Bernstein manteve a recomendação de desempenho em linha com o mercado para o Reddit, reduziu o preço-alvo de 180 dólares para 120 dólares e cortou as projeções de receita e usuários ativos diários para o quarto trimestre e os períodos seguintes; ao mesmo tempo, considerando a alavancagem operacional e o desempenho da projeção de rentabilidade, elevou a previsão da margem EBITDA ajustada.