Bank of America: Retorno do refino da Sinopec ao lucro impulsiona resultado do terceiro trimestre acima do esperado; vendas e química continuam pressionadas

Por que o lucro do terceiro trimestre superou as expectativas?

No terceiro trimestre de 2026, o lucro líquido atribuível aos acionistas da Sinopec, calculado segundo as Normas Internacionais de Relatório Financeiro, foi de 13,6 bilhões de yuans, alta de 64% na comparação anual e de 54% na trimestral, acima das expectativas do Bank of America e do mercado. Nos três primeiros trimestres, o lucro líquido atribuível foi de 40 bilhões de yuans, alta anual de 25%.
O refino foi o principal motor: o lucro antes de juros e impostos no terceiro trimestre foi de 12,6 bilhões de yuans, aumento de 2.4 vezes em relação ao mesmo período do ano anterior, revertendo o prejuízo de 1,4 bilhões de yuans do segundo trimestre.

O Bank of America atribuiu a melhora trimestral ao aumento do volume processado, à melhor rentabilidade do querosene e dos subprodutos, à arbitragem de exportação de derivados de petróleo e a um ganho de estoque de 900 milhões de yuans.
O volume de petróleo bruto processado no terceiro trimestre foi de 54,1 milhões toneladas, alta de 5% em relação ao trimestre anterior, mas ainda em queda de 19% na comparação anual; a produção combinada de gasolina, diesel e querosene foi de 33,8 milhões toneladas, alta trimestral de 9% e queda anual de 15%.
A margem de refino da China e a margem de arbitragem de exportação de diesel foram, em média, de 17.1 dólares e 54 dólares por barril, respectivamente, no terceiro trimestre, aumentos de 3 dólares e 25 dólares em relação ao segundo trimestre.

O negócio de vendas registrou lucro antes de juros e impostos de 2,2 bilhões de yuans no terceiro trimestre, queda de 35% na comparação anual e de 16% na trimestral, incluindo uma perda de estoque de 2,3 bilhões de yuans; no segundo trimestre houve ganho de estoque.
As vendas domésticas e totais de derivados de petróleo foram de 40 milhões e 51 milhões toneladas, respectivamente, ambas com alta trimestral de 12%, mas com quedas anuais de 13% e 14%, respectivamente. O negócio químico registrou prejuízo antes de juros e impostos de 1,1 bilhões de yuans, ante lucro de 800 milhões de yuans no segundo trimestre; a produção de etileno subiu 5% em relação ao trimestre anterior e caiu 26% na comparação anual.
O negócio de exploração e produção de petróleo e gás registrou lucro antes de juros e impostos de 12,4 bilhões de yuans, queda anual de 1% e trimestral de 27%. O Bank of America estimou o preço realizado do petróleo em 82 dólares por barril, alta de 31% na comparação anual, mas queda de 11% na trimestral.

O fluxo de caixa operacional dos três primeiros trimestres foi de 162 bilhões de yuans, alta anual de 41%; os gastos de capital foram de 75 bilhões de yuans, alta anual de 4%, equivalente a 57% do orçamento anual.
O Bank of America elevou suas premissas de preço do Brent para o quarto trimestre de 2026 e para 2027 a 100 dólares e 80 dólares por barril, respectivamente, e aumentou sua previsão de lucro líquido atribuível para 2026 em 18%, para 56 bilhões de yuans. A previsão para 2027 permaneceu inalterada.
O Bank of America manteve a recomendação de compra para as ações A e H, elevando o preço-alvo das ações H de 5.5 dólares de Hong Kong para 6 dólares de Hong Kong e o das ações A de 6.4 yuans para 7 yuans. O preço-alvo das ações H usa uma avaliação pela soma das partes, com os fluxos de caixa do segmento upstream avaliados a um preço de petróleo de longo prazo de 70 dólares por barril; o preço-alvo das ações A é calculado com um prêmio de 30% sobre as ações H.