Como foram as operações do terceiro trimestre e as projeções para o quarto?

  • A receita da UMC no terceiro trimestre de 2026 foi de 74,239 bilhões de novos dólares taiwaneses, alta de 8% ante o trimestre anterior; as remessas de wafers cresceram 7,3% na mesma comparação, e a utilização da capacidade passou de 85% no segundo trimestre para 92%. A empresa afirmou que a demanda estava saudável em todos os negócios, que algumas fábricas de wafers de 12 polegadas operavam em plena capacidade e que as de 8 polegadas também apresentavam recuperação clara.
  • A margem bruta do terceiro trimestre foi de 34%, abaixo dos 35% previstos pela Nomura; o lucro por ação foi de 1.32 novos dólares taiwaneses, em linha com a previsão da Nomura. A empresa projetou receita de aproximadamente 75,771 bilhões de novos dólares taiwaneses para o quarto trimestre, alta de 2,1% ante o trimestre anterior, acima dos 75,251 bilhões previstos pela Nomura, mas abaixo do consenso de mercado da Bloomberg de 77,586 bilhões.
  • Para o quarto trimestre, a empresa prevê crescimento de 1% a 3% nas remessas de wafers ante o trimestre anterior, preço médio em dólares americanos estável e margem bruta semelhante à do terceiro trimestre.

Por que o preço médio pode voltar a subir em 2027 e quais são as limitações para as margens?

  • A demanda por algumas tecnologias é forte e a utilização das fábricas de wafers é alta. A UMC prevê que seu preço médio combinado de venda passe da queda anterior para uma alta significativa a partir do primeiro trimestre de 2027. A empresa espera que o preço médio combinado no ano completo de 2027 suba 10% em relação a 2026, incluindo tanto aumentos de preços de produtos comparáveis quanto uma participação maior de produtos de alto valor.
  • A UMC negocia preços anuais com clientes; obrigações contratuais e diferenças nas tecnologias e no mix de produtos tornam as negociações mais complexas. A Nomura considera conservadora a previsão da empresa de aumento de 10% e espera uma alta generalizada de preços superior a 10% a partir do primeiro trimestre de 2027.
  • A melhora do preço médio e da utilização favorece a lucratividade, mas a empresa prevê que a depreciação cresça pelo menos em um percentual baixo de um dígito em 2027, e os custos de matérias-primas também subirão. A administração afirmou que a depreciação decorrente de maiores investimentos de capital pode pressionar a margem bruta de 2027 a 2028, dificultando sua aproximação do pico do ciclo anterior.

Quais produtos e capacidades sustentam a meta de receita de IA?

  • A UMC informou que a receita relacionada à IA em 2026 foi de cerca de 300 milhões de dólares americanos e prevê que ela represente mais de um quarto da receita total da empresa até 2029. A Nomura acredita que a receita atual praticamente não inclui fotônica de silício e capacitores de silício; supondo que a receita total da empresa em 2029 seja semelhante à de 2026, a receita relacionada à IA superaria 2 bilhões de dólares americanos.
  • A infraestrutura de IA exige gerenciamento da alimentação elétrica, conectividade e maior largura de banda de memória. As iniciativas da UMC incluem fotônica de silício, capacitores de trincheira profunda para alimentação elétrica e empilhamento personalizado de memória; a empresa prevê aumento de volume em fotônica de silício a partir de 2027 e em encapsulamento avançado a partir de 2028, com margens brutas dos negócios relacionados acima da média da empresa.
  • A empresa informou que vários grandes provedores de serviços em nuvem estão qualificando sua plataforma de transceptores ópticos de 1.6T; a solução de capacitores de trincheira profunda integrados ao substrato para IA e servidores concluiu o tape-out e a verificação funcional, e a solução de empilhamento personalizado de memória passou pela validação inicial dos clientes.
  • A capacidade do negócio de IA está atualmente totalmente utilizada e continuará limitada em 2027, com a maior parte da nova capacidade entrando em operação a partir do fim de 2028. Os planos de expansão estão ligados a compromissos de demanda dos clientes e visam alcançar, até 2030, capacidade planejada de 18 mil wafers de fotônica de silício por mês, 22 mil wafers de capacitores de silício por mês e 20 mil wafers de niobato de lítio de película fina por mês.

Como a Nomura avalia a UMC?

  • A Nomura considera que os resultados do terceiro trimestre e as projeções para o quarto ficaram, no geral, em linha com suas expectativas e mantém as estimativas de lucro, a recomendação de compra e o preço-alvo de 176 novos dólares taiwaneses. O preço-alvo se baseia no lucro médio por ação previsto de 8.8 novos dólares taiwaneses para o período de 2027 a 2028, aplicando um múltiplo preço-lucro de 20 vezes; esse múltiplo está na parte superior da faixa histórica da UMC e reflete a avaliação da Nomura sobre a resiliência das perspectivas da empresa.
  • A empresa continua vendo demanda sólida nos negócios de comunicação, automotivo e industrial, mas a demanda relacionada a PCs enfraqueceu; uma desaceleração da demanda final, demanda por tecnologia de 28 nanômetros abaixo do esperado ou melhora do mix de produtos inferior à prevista podem afetar a avaliação da Nomura.