Nomura: vendas em mesmas lojas da Yum China sofrem pressão no terceiro trimestre; aberturas aceleram, mas projeções de lucro são reduzidas

Quais pressões estão por trás do crescimento no terceiro trimestre?

A receita da Yum China no terceiro trimestre cresceu 8% em relação ao ano anterior, para 3,48 bilhões de dólares, ligeiramente abaixo dos 3,51 bilhões de dólares previstos pelo consenso da Bloomberg; excluído o efeito cambial, a receita cresceu 2% em relação ao ano anterior.
As vendas das lojas existentes das duas principais marcas ficaram sob pressão: as vendas em mesmas lojas da KFC e da Pizza Hut caíram 3% cada em relação ao ano anterior, enquanto o gasto médio por cliente recuou 5% e 8%, respectivamente, no mesmo período. O Nomura considera que a fragilidade da confiança do consumidor trouxe desafios operacionais.

O lucro operacional do terceiro trimestre cresceu 13% em relação ao ano anterior, para 451 milhões de dólares, ligeiramente acima dos 449 milhões de dólares previstos pelo consenso do mercado; excluído o efeito cambial, cresceu 6% em relação ao ano anterior.
A margem dos restaurantes KFC subiu 0.1 ponto percentual em relação ao ano anterior, para 18,6%, enquanto a da Pizza Hut aumentou 1.9 ponto percentual, para 15,3%. Maior eficiência operacional, custos de matérias-primas mais favoráveis e a economia da Pizza Hut com taxas de licenciamento contribuíram conjuntamente para a melhora das margens.

A companhia acrescentou 692 lojas líquidas no terceiro trimestre, um recorde para um único trimestre, e elevou sua orientação de aberturas líquidas para todo o ano de 2026 de 1900 para 2400 lojas. Ao fim do terceiro trimestre, o total chegou a cerca de 19,9 mil lojas, e a companhia tem como meta atingir 30 mil lojas em 2030.
As franquias estão ganhando importância na expansão: nos três primeiros trimestres de 2026, representaram 45% e 47% das novas lojas da KFC e da Pizza Hut, respectivamente. O Nomura considera que isso ajuda a companhia a ampliar sua presença em cidades chinesas de nível de condado e de menor categoria e a sustentar retornos contínuos aos acionistas por meio do aumento da participação de mercado.

O Nomura incorporou ao seu modelo um ritmo mais rápido de abertura de lojas e um crescimento ligeiramente menor das vendas em mesmas lojas. O banco considera que o segundo fator aumentará a pressão de desalavancagem operacional e, por isso, reduziu suas projeções de lucro para os anos fiscais de 2026 a 2028 entre 1% e 2%.
O banco manteve a recomendação de compra e reduziu o preço-alvo das ações listadas em Hong Kong de 464 dólares de Hong Kong para 445 dólares de Hong Kong; a avaliação continua usando um múltiplo de 10 vezes a relação entre o valor da empresa e o lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização para os próximos 12 meses. O Nomura continua otimista quanto ao desempenho da companhia em inovação de produtos e eficiência operacional.