Por que o lucro do terceiro trimestre ficou abaixo do esperado apesar da recuperação do volume transportado?

  • No terceiro trimestre de 2026, o lucro líquido da empresa foi de 2,84 bilhões de yuans, abaixo dos 3,6 bilhões de yuans previstos anteriormente pelo BofA. O volume de transporte internacional cresceu 1% em relação ao ano anterior, uma melhora expressiva ante a queda anual de 25% no segundo trimestre, que o BofA atribuiu ao aumento do fluxo de petróleo bruto transportado pelo estreito de Ormuz.
  • A receita por unidade de transporte internacional subiu 21% em relação ao trimestre anterior, em linha com a expectativa do BofA; porém, um mercado mais apertado elevou os custos de afretamento. No terceiro trimestre, os custos de afretamento subiram 90% e os de combustível, 30% em relação ao trimestre anterior, pressionando o lucro.

De quais tarifas depende a recuperação do lucro no quarto trimestre?

  • O BofA prevê lucro líquido de 7 bilhões de yuans no quarto trimestre de 2026, acima dos 2,84 bilhões de yuans do terceiro trimestre. A previsão pressupõe alta de 66% na receita por unidade de transporte internacional em relação ao trimestre anterior, ante a premissa anterior de crescimento de 40%.
  • O banco considera que o aumento do fluxo de petróleo bruto transportado pelo estreito de Ormuz, somado à perda de eficiência causada pelas transferências entre navios, impulsionou as tarifas dos petroleiros desde setembro de 2026. Após considerar o momento das viagens e a posição dos navios, seu modelo pressupõe que os petroleiros de grande porte (VLCC) da empresa obtenham uma tarifa média efetiva de cerca de 400 mil dólares por dia.
  • Os custos continuam sendo uma restrição importante ao lucro: o BofA observa que a capacidade da empresa de repassar o aumento dos custos de combustível é limitada; as tarifas também podem sofrer pressão se a produção global de petróleo desacelerar.

Como as expectativas de tarifas mais altas alteram as previsões para o ano inteiro?

  • O BofA fez apenas pequenos ajustes às suas previsões de lucro para 2026 a 2028: as expectativas de tarifas mais altas no quarto trimestre compensam aproximadamente o aumento dos custos de afretamento e combustível no segundo semestre. A previsão de lucro líquido ajustado para 2026 é de 14,373 bilhões de yuans, redução de 0,1% em relação à previsão anterior; para 2027, a previsão é de 17,131 bilhões de yuans, redução de 1,3%.
  • Lucros elevados não significam crescimento linear contínuo: o banco prevê lucro líquido ajustado de 7,131 bilhões de yuans em 2028, abaixo de sua previsão para 2027.

Como o BofA vê os dividendos e a avaliação?

  • O BofA acredita que o crescimento do lucro no quarto trimestre demonstrará a capacidade da empresa de pagar dividendos. O banco manteve a recomendação de compra para as ações H e o preço-alvo de 25 dólares de Hong Kong; o preço das ações H apresentado no relatório era de 17.63 dólares de Hong Kong. O preço-alvo é determinado por uma relação preço/valor patrimonial de 2 vezes o valor patrimonial em dezembro de 2026.
  • O modelo do banco prevê rendimentos de dividendos das ações H de 9,9% e 11,8% em 2026 e 2027, respectivamente, caindo para 4,9% em 2028; o rendimento de dividendos varia conforme o ciclo de lucros.