Bank of America: Produção de cobre da Glencore foi fraca no terceiro trimestre; BofA reduz projeções de lucro e acompanha venda de ativos

Quais produções do terceiro trimestre ficaram fora das expectativas?

A produção de cobre da Glencore no terceiro trimestre foi de 202 mil toneladas, queda de 16% em relação ao ano anterior, alta de 2% em relação ao trimestre anterior e 3% abaixo das expectativas de mercado compiladas pela empresa. A produção de carvão coqueificável foi de 8 milhões toneladas, queda anual de 11% e 5% abaixo dessas expectativas.
O carvão térmico teve desempenho forte, com produção de 27 milhões toneladas no terceiro trimestre, alta de 5% em relação ao ano anterior e de 8% em relação ao trimestre anterior, além de 4% acima das expectativas compiladas pela empresa. A produção de zinco foi de 182 mil toneladas; embora tenha superado as expectativas em 4%, ainda caiu 26% em relação ao ano anterior.
A empresa manteve sua orientação de produção para o ano inteiro: espera-se que cobre e carvão coqueificável fiquem próximos aos limites inferiores de suas respectivas faixas, e zinco e carvão térmico, próximos aos limites superiores. Segundo as projeções do BofA para o segundo semestre, a produção de cobre e carvão coqueificável no terceiro trimestre atingiu apenas 45% e 46%, respectivamente, sendo necessária uma produção mais forte no quarto trimestre.

O BofA reduziu sua projeção de EBITDA ajustado para 2026 em 5%, de 21,635 bilhões de dólares para 20,47 bilhões de dólares, e a projeção de lucro ajustado por ação de 0.56 dólares para 0.52 dólares.
A redução concentrou-se no negócio industrial de metais e minerais: o banco cortou sua projeção de EBITDA para 2026 de 10,417 bilhões de dólares para 9,141 bilhões de dólares. A projeção para o negócio industrial de energia foi ligeiramente elevada de 6,227 bilhões de dólares para 6,338 bilhões de dólares.
As premissas de preços de cobre, zinco e carvão térmico para 2026 no relatório permaneceram inalteradas, indicando que o ajuste se concentrou nas projeções dos negócios, e não em mudanças nessas premissas de preços das commodities.

No Peru, a Glencore concluiu a aquisição dos terrenos necessários para o projeto Coroccohuayco. Espera-se que a expansão dobre a produção para cerca de 300 mil toneladas por ano; o projeto de cobre MARA, na Argentina, também recebeu aprovação no âmbito do programa local de incentivos a grandes investimentos.
Quanto à venda de ativos, a empresa pretende vender, por um valor adequado, uma participação de cerca de 40% em seu negócio de cobre na República Democrática do Congo e também acompanha a Kazzinc. O BofA estima que os ativos de cobre no Congo, a Kazzinc e sua participação de 17% na Bunge valham juntos cerca de 11 bilhões de dólares, equivalentes a aproximadamente 13% do valor de mercado da empresa; a Bunge foi incluída pelo seu valor de mercado na época.

A Glencore elevou sua orientação de lucro antes de juros e impostos de médio prazo para a comercialização de commodities de 2,3 bilhões–3,5 bilhões de dólares para 2,8 bilhões–4,2 bilhões de dólares. O BofA acredita que a oferta restrita no mercado, os preços altos e a volatilidade favorecem os lucros da comercialização.
A empresa explicou que a alta dos preços das commodities elevou o valor dos estoques facilmente comercializáveis empregados no negócio de comercialização. Os custos de financiamento também subiram e foram repassados aos clientes, sendo necessários lucros maiores para compensá-los. O BofA manteve a recomendação de compra e o preço-alvo de 650 pence; sua avaliação por segmentos combina fluxo de caixa descontado, múltiplos de avaliação e valor de mercado dos ativos listados.