Goldman Sachs: SNIBE prevê desaceleração da queda dos preços de reagentes no mercado interno em 2027 e entraves temporários ao crescimento no exterior

Até que ponto o negócio doméstico se recuperou?

No terceiro trimestre de 2026, a receita doméstica da SNIBE caiu cerca de 3% na comparação anual, com queda de 18% na receita de instrumentos e aumento de aproximadamente 1% na de reagentes; a administração atribuiu parte do desempenho à base elevada de comparação no mesmo período do ano anterior.
Após a implementação da segunda rodada de compras centralizadas, o preço médio de venda dos reagentes caiu cerca de 7%, mas o volume de testes cresceu aproximadamente 8%. A administração estima que a participação da empresa no mercado doméstico de imunodiagnóstico seja de cerca de 10%, alta de mais de 1 ponto percentual na comparação anual.
A demanda do setor continua fraca: no terceiro trimestre, o volume médio de testes por instrumento em hospitais de nível terciário caiu entre 3% e 4% na comparação anual, mas a queda diminuiu significativamente em relação aos mais de 10% de um ano antes. A administração considera 2025 o ponto mais baixo do negócio doméstico e 2026 um período de transição para a recuperação.

A administração considera que os planos recentes das províncias para reformar os preços dos serviços de testes foram melhores que as expectativas anteriores do Goldman Sachs, do mercado e da própria administração. Por isso, prevê queda de 3% a 5% no preço médio de venda dos reagentes domésticos em 2027, melhor que a queda de 5% a 10% prevista anteriormente.
Os preços dos reagentes domésticos caíram cerca de 30% de forma acumulada entre 2024 e 2026; a administração afirmou que cerca de dois terços dos tipos de testes já passaram por grandes ajustes de preços e devem manter os preços atuais. O terço restante ainda enfrenta pressão para reduzir preços, mas os distribuidores podem absorver parte da queda.
Os controles de custos do seguro de saúde e as restrições a testes continuam limitando a demanda. A administração prevê que o volume total de testes do setor ficará praticamente estável em 2027. A empresa busca um crescimento de cerca de 15% no volume de testes domésticos e, com uma queda de preços mais moderada, prevê que o crescimento da receita de reagentes possa se aproximar de 10%.

A receita no exterior cresceu cerca de 12% na comparação anual no terceiro trimestre de 2026, abaixo da previsão anterior da administração, principalmente devido ao conflito geopolítico no Oriente Médio e à valorização do renminbi. Historicamente, o Oriente Médio respondeu por cerca de 15% da receita no exterior; o conflito regional e as interrupções no transporte marítimo pelo mar Vermelho afetaram as entregas de instrumentos, a expansão da rede de distribuidores e as compras de hospitais públicos locais.
Outras regiões cresceram mais rapidamente: a receita europeia aumentou 29% na comparação anual no terceiro trimestre, enquanto a América Latina e a África cresceram 20% e 18%, respectivamente. A Europa representa atualmente quase 29% da receita no exterior.
A administração prevê que os obstáculos geopolíticos e cambiais persistam até o quarto trimestre de 2026, limitando no curto prazo a recuperação do ritmo de crescimento no exterior, mas mantém a meta de crescimento da receita no exterior superior a 15% no acumulado de 2026.

A administração prevê que a melhora dos fundamentos domésticos em 2027, o aumento da participação dos reagentes de alta margem na receita, a expansão no exterior e as vantagens de custo da produção interna de matérias-primas essenciais sustentarão um crescimento dos lucros superior ao da receita.
A empresa registrou perdas cambiais superiores a 90 milhões de yuans nos primeiros nove meses de 2026; a administração estima que o lucro subjacente cresceu mais de 20% excluindo o efeito cambial. Se a valorização do renminbi desacelerar, perdas cambiais menores também poderão apoiar o crescimento do lucro reportado em 2027.
O Goldman Sachs acredita que a redução da pressão das políticas domésticas e a expansão no exterior apoiarão a recuperação do ritmo de crescimento dos lucros, mas observa que ainda há incerteza sobre a velocidade de recuperação da demanda doméstica por testes e quando o negócio no Oriente Médio voltará ao normal. O banco atribui recomendação de compra e preço-alvo de 68 yuans para 12 meses.