HSBC Qianhai Securities Limited: HSBC Qianhai: crescimento internacional da Mindray sustenta receita do terceiro trimestre, enquanto compras centralizadas e câmbio reduzem projeções de lucro

Por que o lucro caiu apesar do crescimento da receita no terceiro trimestre?

A Mindray registrou receita de 9,4 bilhões de yuans no terceiro trimestre de 2026, alta de 2,9% na comparação anual; o lucro líquido recorrente foi de 2,5 bilhões de yuans, queda de 1,6% na mesma comparação. O desempenho geral ficou amplamente em linha com as expectativas do HSBC Qianhai.
O câmbio foi uma das fontes de pressão sobre o lucro: segundo os cálculos do HSBC Qianhai, o lucro líquido recorrente consolidado cresceu 4,7% na comparação anual, excluídas as perdas cambiais.
O desempenho regional apresentou forte divergência: o negócio internacional cresceu 6,3% na comparação anual no terceiro trimestre, enquanto o doméstico caiu 0,7%. O crescimento internacional sustentou a receita total.

Nos primeiros nove meses de 2026, a receita do negócio internacional cresceu 11% na comparação anual e representou 53% da receita da companhia; a taxas de câmbio constantes, o crescimento foi de 16%, mostrando que as variações cambiais reduziram a taxa de crescimento reportada. O HSBC Qianhai espera que a Europa e os mercados em desenvolvimento sustentem o crescimento de dois dígitos do negócio internacional no médio prazo.
No mercado doméstico, negócios recorrentes como diagnóstico in vitro (IVD) e negócios emergentes já representam 74% da receita doméstica. O HSBC Qianhai acredita que o aumento da participação de mercado em IVD e o crescimento dos negócios emergentes farão desse segmento um motor do crescimento doméstico no médio prazo, e prevê que o negócio doméstico comece a atingir seu ponto mais baixo a partir de 2026.
No entanto, as compras centralizadas domésticas de equipamentos médicos e reagentes IVD pressionam os preços; a recuperação também sofrerá pressão se os hospitais adiarem compras de equipamentos ou se os cortes de preços dos reagentes IVD superarem o esperado.

Considerando os cortes de preços de equipamentos e reagentes decorrentes da política doméstica e a pressão cambial, o HSBC Qianhai reduziu suas projeções de receita para 2027–2028 em 2%–3% e suas premissas de margem bruta em 59–63 pontos-base. Ao mesmo tempo, a melhora no controle de custos e uma premissa de alíquota tributária menor compensaram parte da pressão, resultando em cortes finais de 1%–3% nas projeções de lucro líquido para os dois anos.
O banco prevê taxas compostas de crescimento anual da receita e do lucro líquido de 11,4% e 10,9%, respectivamente, para 2026–2028. Embora tenha reduzido as projeções de lucro de curto prazo, o HSBC Qianhai elevou sua premissa de margem de lucro antes de juros e impostos no longo prazo devido a ajustes nas estimativas e à melhora no controle de custos, aumentou o preço-alvo baseado no modelo de fluxo de caixa descontado de 208 para 220 yuans e manteve a recomendação de compra.