Evercore ISI: perspetivas da Intel para o terceiro trimestre; subida dos preços das CPUs para servidores compensa a fraqueza da procura por PCs

De onde vem a diferença face ao consenso para o terceiro trimestre?

A Evercore ISI prevê uma receita da Intel de 16,959 bilhões de dólares no terceiro trimestre de 2026, cerca de 2,5% acima do consenso do mercado de 16,537 bilhões de dólares; o lucro por ação não GAAP deverá ser de 0.41 dólares, em linha com o consenso.
A diferença vem sobretudo do negócio de centros de dados e inteligência artificial (DCAI): a instituição prevê uma receita de 7,205 bilhões de dólares, 7,7% acima do consenso e com crescimento de 15,1% face ao trimestre anterior. O seu modelo pressupõe que o preço médio de venda das CPUs para servidores suba 15% face ao trimestre anterior, enquanto os envios crescem apenas 1%.
Uma maior proporção de produtos de preço elevado nas CPUs para servidores e clientes beneficia a margem bruta; contudo, Panther Lake e Granite Rapids estão numa fase inicial do ciclo de produto e têm margens brutas inferiores à média da empresa, pelo que o aumento da sua participação compensará parte desse benefício.

As sondagens aos canais de distribuição mostram que os prazos de entrega das CPUs para servidores aumentaram de 8 a 12 semanas na sondagem do primeiro trimestre de 2026 para 12 a 16 semanas, prevendo a maioria dos inquiridos uma melhoria até ao final do quarto trimestre. A procura excede a oferta e os clientes tendem a comprar a fornecedores que têm produtos em stock.
A administração da Intel afirmou anteriormente que as restrições de capacidade continuariam a impedi-la de satisfazer toda a procura no terceiro trimestre e prevê que os estrangulamentos na oferta comecem a diminuir no final do terceiro trimestre e melhorem no quarto. A Evercore ISI considera também que a oferta de wafers e o rendimento de produção limitarão o crescimento dos envios no curto prazo.
A perspetiva de longo prazo da instituição é que, à medida que as aplicações de IA passam do treino para agentes, cada GPU necessitará de mais CPUs; as sondagens aos canais mostram que algumas configurações já estão próximas de 1∶1. Se a procura por CPUs aumentar no futuro, a Intel terá ainda de converter a expansão da capacidade em oferta efetiva.

A empresa prevê que o consumo de PCs no segundo semestre de 2026 seja inferior aos níveis sazonais devido à subida dos preços da memória e à oferta restrita, e que o consumo anual diminua numa percentagem de dois dígitos baixos. A empresa planeia também transferir em breve parte da capacidade de CPUs para clientes para servidores.
A Evercore ISI prevê que os envios de CPUs para clientes no terceiro trimestre caiam 7% face ao trimestre anterior. Mesmo que o preço médio de venda suba 3%, a receita do negócio de computação para clientes e IA física (CCPG) deverá manter-se praticamente estável face ao trimestre anterior e 0,8% abaixo do consenso do mercado.
A instituição observa que, desde 2017, os ciclos de subida dos preços da DRAM normalmente antecedem em cerca de cinco trimestres a queda dos envios da Intel para clientes; os produtos para clientes representam cerca de quatro quintos da receita da CCPG, pelo que a instituição é mais cautelosa quanto ao crescimento posterior do negócio.

A Evercore ISI afirma que as previsões do mercado para os lucros da Intel nos próximos 12 meses estão cerca de 51% abaixo do máximo anterior, enquanto os lucros previstos de muitas empresas de semicondutores já ultrapassaram os seus máximos históricos. A instituição considera relativamente elevada a probabilidade de subida das ações da Intel se os resultados do terceiro trimestre e as perspetivas para o quarto forem positivos.
No entanto, o interesse do mercado pela Intel já está a aumentar: na sondagem da instituição, 26% dos 42 inquiridos indicaram-na como a sua principal posição longa em IA antes dos resultados do terceiro trimestre, colocando-a em segundo lugar.
Em 27 de outubro de 2026, o rácio preço/lucro da Intel para os próximos 12 meses era de cerca de 45 vezes, 18% acima da mediana das empresas comparáveis, de 38 vezes; a instituição também assinalou que o múltiplo de avaliação tinha caído acentuadamente desde o máximo de junho. A Evercore ISI atribui uma recomendação de desempenho superior ao mercado e um preço-alvo de 133 dólares.