Por que o lucro do terceiro trimestre superou as expectativas?

  • A receita da Samsung Electro-Mechanics no terceiro trimestre foi de aproximadamente 3,8 trilhões de wons, ligeiramente abaixo da previsão de 3,9 trilhões de wons do Goldman Sachs e em linha com o consenso de mercado da Bloomberg; o lucro operacional foi de 691 bilhões de wons, acima da previsão de 670 bilhões de wons do Goldman e do consenso de 660 bilhões de wons do mercado.
  • O Goldman Sachs atribui o lucro acima do esperado à melhora na composição de produtos MLCC e FC-BGA de alto valor agregado. No entanto, o lucro líquido do terceiro trimestre foi de 469 bilhões de wons, abaixo da previsão anterior do banco de 513 bilhões de wons.

Como a demanda por IA impulsiona o negócio de MLCC?

  • A receita de MLCC no terceiro trimestre cresceu 14% em relação ao trimestre anterior e 38% na comparação anual. A empresa afirmou que o crescimento de MLCC para centros de dados foi particularmente expressivo, impulsionado pela demanda por servidores e infraestrutura de IA.
  • A empresa espera que o número de chiplets por GPU de IA dobre a cada ano, levando a um aumento correspondente do consumo de energia e da quantidade de MLCC necessária para a alimentação elétrica das GPUs. O Goldman Sachs considera que a maior participação de produtos de alto valor, somada a condições favoráveis de oferta e demanda, ajuda a empresa a manter a rentabilidade apesar do câmbio desfavorável.
  • O Goldman Sachs elevou suas projeções de lucro operacional de MLCC para o período de 2026 a 2028 em aproximadamente 9%, 9% e 10%, respectivamente; essa avaliação está sujeita aos riscos de aumento da oferta de MLCC do setor acima do esperado e de demanda final, incluindo servidores de IA, mais fraca que o previsto.

O que sustenta o crescimento e os aumentos de preços de FC-BGA?

  • O Goldman Sachs estima que a receita de FC-BGA no terceiro trimestre cresceu 30% em relação ao trimestre anterior e 90% na comparação anual, com demanda proveniente de aplicações em centros de dados, como CPUs de servidores, aceleradores de IA e switches de rede.
  • O banco avalia que o encapsulamento avançado exige substratos maiores, enquanto o aumento da oferta é limitado. Juntos, esses fatores melhoram o ambiente de preços e abrem espaço para novas altas no preço médio de venda de FC-BGA da empresa. Com base nisso, o Goldman elevou suas projeções de lucro operacional de soluções de substratos para o período de 2026 a 2028 em aproximadamente 2%, 6% e 4%, respectivamente.

Além da revisão das projeções de lucro, quais são as outras restrições operacionais?

  • O Goldman Sachs elevou sua projeção de lucro operacional para o quarto trimestre de 2026 de 758 bilhões de wons para 856 bilhões de wons, principalmente devido às expectativas maiores de receita e lucro de MLCC; porém, o câmbio desfavorável e a demanda fraca por dispositivos finais levaram o banco a reduzir suas expectativas para módulos de câmera.
  • O lucro operacional de módulos de câmera caiu de 61 bilhões de wons no segundo trimestre para 36 bilhões de wons no terceiro; o Goldman Sachs prevê uma nova queda para 8 bilhões de wons no quarto trimestre.
  • A expansão de capacidade também aumenta os desembolsos: o Goldman Sachs prevê despesas de capital de 6 trilhões de wons em 2027, acima do fluxo de caixa operacional de aproximadamente 5,03 trilhões de wons, e fluxo de caixa livre negativo de 1,02 trilhões de wons.
  • O Goldman Sachs elevou suas projeções de lucro por ação para o período de 2026 a 2028 em aproximadamente 1%, 2% e 2%, respectivamente, manteve a recomendação de compra e elevou o preço-alvo para 12 meses de 2,4 milhões de wons para 2,5 milhões de wons.