Morgan Stanley: eleva as previsões de lucro da Harbour Energy, mas a redução da participação do acionista maioritário continua a pressionar a avaliação

Em que medida as premissas de preços do petróleo mais elevados alteram as previsões de lucro?

A Morgan Stanley elevou a sua premissa para o preço médio do petróleo bruto Brent no segundo semestre de 2026, de cerca de $88 por barril para $99, e para 2027, de $79 para $85, citando a subida dos preços realizados nas últimas semanas e o alinhamento da premissa com as aplicadas a outras empresas que acompanha.
As revisões do preço do petróleo elevaram, em média, cerca de 15% as previsões de EBITDAX ajustado da Harbour Energy do banco para 2026 e 2027; a previsão de lucro por ação para 2027 subiu de $0.42 para $0.54, um aumento de aproximadamente 30%.
A previsão de lucro por ação para 2026 subiu de $0.22 para $0.49, um aumento de aproximadamente 125%, também apoiado pela redução da premissa para a taxa efetiva de imposto sobre o rendimento na demonstração de resultados, de 97% para 84%; a premissa para a taxa de imposto em dinheiro permaneceu praticamente inalterada no mesmo período.

A Morgan Stanley considera que o sólido desempenho operacional e os preços favoráveis do petróleo deixaram a alavancagem da empresa abaixo da meta; ao abrigo da nova política de distribuição de fluxo de caixa livre, espera-se que preços mais fortes das matérias-primas permitam distribuições mais elevadas.
A avaliação do cenário-base do banco pressupõe dividendos anuais de 300 milhões de dólares em 2027 e 2028, correspondentes a dividendos por ação de $0.17 e $0.18, respetivamente, e pressupõe que o dinheiro adicional gerado será prioritariamente destinado a recompras.
A empresa está a reorientar a sua carteira para a produção de petróleo e gás operada por si, com custos e encargos fiscais mais baixos, e entrou recentemente no golfo do México dos EUA. O banco também prevê que a produção diária diminua de 500,4 mil barris de petróleo equivalente em 2026 para 489 mil barris em 2027 e 478,5 mil barris em 2028.

A BASF declarou que pretende sair totalmente da sua participação, e a empresa está a usar recompras para responder às vendas da BASF. A Morgan Stanley receia que os benefícios do fluxo de caixa livre adicional possam ir mais para o vendedor do que para os acionistas que continuam a deter as ações e, por isso, quer ver primeiro a pressão vendedora diminuir.
O banco observa que a rendibilidade do fluxo de caixa livre da Harbour Energy está entre as mais elevadas do grupo de pares, mas a sua rendibilidade dos dividendos fica aquém da dos pares. A recomendação Equal-weight corresponde a um preço-alvo de 269 pence, abaixo do preço de fecho de 295 pence em 2 de novembro de 2026.
O preço-alvo utiliza um modelo de desconto de dividendos, assumindo um crescimento anual do dividendo por ação de 2,5% entre 2029 e 2050, descontado a um custo dos capitais próprios de 9,5%; esta premissa de crescimento a longo prazo inclui proteção dos preços contra a inflação, bem como a reposição das reservas consumidas por meios orgânicos e inorgânicos.