Bernstein: negócio elétrico global da Eaton lidera no terceiro trimestre; perspectiva preliminar para 2027 aponta crescimento de cerca de 11%

Resultados do terceiro trimestre superaram as expectativas: quais foram os destaques?

A Eaton registrou receita de 8,95 bilhões de dólares no terceiro trimestre, 5% acima do consenso do mercado, com crescimento orgânico de 19%; o lucro ajustado por ação foi de 3.68 dólares, 4% acima do consenso.
O negócio elétrico global se destacou: a receita de 2,73 bilhões de dólares e o lucro do segmento de 576 milhões de dólares superaram as expectativas do mercado em 13% e 18%, respectivamente; o crescimento orgânico foi de 27% e a margem de 21,1%, cerca de 0.9 ponto percentual acima do esperado.
A receita e os pedidos da Boyd registraram crescimento anual de três dígitos no terceiro trimestre, e a carteira de pedidos triplicou, tornando a empresa um destaque de crescimento no negócio elétrico global.

Os pedidos de data centers do negócio elétrico mais que dobraram na comparação anual em um período móvel de 12 meses, enquanto a receita de data centers no terceiro trimestre cresceu cerca de 65% na comparação anual; tanto os pedidos quanto a receita mostram expansão da demanda.
Os pedidos orgânicos do negócio elétrico das Américas cresceram 39% em um período móvel de 12 meses, com uma relação entre pedidos e entregas de 1.3 vez; a carteira de pedidos foi de 16 bilhões de dólares, alta anual de 33%. Os pedidos orgânicos do negócio elétrico global cresceram 51% em um período móvel de 12 meses, e a carteira de pedidos aumentou 121% na comparação anual.
A margem do negócio elétrico das Américas no terceiro trimestre foi de 29,8%, alta de 2.3 pontos percentuais em relação ao trimestre anterior, mas ainda cerca de 0.25 ponto percentual abaixo das expectativas do mercado; a forte demanda ainda não fez esse indicador superar o esperado.

A empresa elevou sua projeção de lucro ajustado por ação para 2026 para 13.70–13.80 dólares, com ponto médio 1,5% acima do consenso do mercado; a projeção de crescimento orgânico anual foi elevada em 2 pontos percentuais para 14%, mas continua 0.4 ponto percentual abaixo do consenso.
As projeções de crescimento orgânico anual dos negócios elétricos das Américas e global foram elevadas em 4 pontos percentuais cada, para 19% e 16%, respectivamente, cerca de 2.4 e 2.8 pontos percentuais acima das expectativas do mercado. A projeção de margem do segmento para o ano foi mantida em 24,3%, e os pontos médios das projeções de fluxo de caixa operacional e fluxo de caixa livre também foram mantidos em 5,2 bilhões e 4,1 bilhões de dólares, respectivamente.
A projeção de lucro ajustado por ação para o quarto trimestre é de 4.05–4.15 dólares, com ponto médio em linha com as expectativas do mercado; a projeção de crescimento orgânico de 14% supera o consenso em 1.13 ponto percentual, mas a projeção de margem do segmento de 25,6% é cerca de 0.4 ponto percentual menor.

As premissas preliminares da administração para os mercados finais em 2027 apontam crescimento de cerca de 11%, acima dos aproximadamente 10% de 2026. Os fatores de apoio incluem a inclusão do crescimento da Boyd no crescimento orgânico a partir de março e a separação prevista do negócio Mobility nos primeiros quatro meses de 2027; espera-se melhora anual em mercados finais como edifícios comerciais e institucionais, instalações industriais e veículos comerciais.
A Bernstein atribui à Eaton recomendação de desempenho superior ao mercado e preço-alvo de 534 dólares. A instituição calcula o preço-alvo descontando uma avaliação de 28 vezes sua estimativa de lucro por ação para 2030, equivalente a cerca de 33 vezes sua estimativa para 2027; interrupções na construção de data centers e crescimento da demanda por eletricidade ou dos investimentos de capital das concessionárias abaixo do esperado estão entre os principais riscos de baixa apontados.