HSBC Qianhai Securities Limited: HSBC Qianhai: Apoio às recompras torna-se permanente, mas setor de tecnologia das ações A ainda enfrenta ajustes de capital

Por que o apoio da política de estabilização do mercado se tornou mais duradouro?

A Comissão Reguladora de Valores Mobiliários da China transformou os empréstimos de refinanciamento para recompras e aumento de participações de uma medida temporária em um instrumento permanente, enquanto a taxa de refinanciamento do banco central continuou caindo de 1,75% em outubro de 2024 para 1%. O HSBC Qianhai considera que isso pode tornar as recompras de ações uma fonte mais duradoura de apoio ao mercado.
O banco estima que as taxas cobradas pelos bancos no repasse dos empréstimos podem não superar 1,5%. Nessa hipótese, empresas cuja rentabilidade de dividendos supera o custo de captação têm incentivo para tomar empréstimos e recomprar ações; para comparação, a rentabilidade agregada de dividendos do CSI 300 é de cerca de 3%.
Até outubro de 2026, os pedidos de empréstimos de refinanciamento haviam atingido 440 bilhões de yuans, e as recompras realizadas naquele ano alcançaram o recorde de 134,5 bilhões de yuans; cerca de metade das ações recompradas foi cancelada.

A política incentiva as recompras por empresas integrantes de índices importantes e líderes de tecnologia, além de acrescentar situações em que recompras podem estabilizar o preço das ações, como quando a cotação cai abaixo do preço de emissão; as disposições também abrangem a recompra e o cancelamento de ações por empresas que captaram mais recursos do que o previsto.
O volume pretendido para a terceira fase da facilidade de swap para corretoras, fundos e seguradoras supera 100 bilhões de yuans; segundo a Cailian Press, a cota adicional de 200 bilhões de yuans em empréstimos de refinanciamento para recompras e aumento de participações foi dividida igualmente entre as duas plataformas estatais Chengtong e Guoxin. As regras sobre o percentual de margem inicial do financiamento, os índices de conversão de garantias e os índices de manutenção de garantias também começaram a ser flexibilizadas.
O HSBC Qianhai considera que essa combinação amplia o suporte comprador para ações de tecnologia por meio de recompras e aquisições de ETFs e também considera a pressão vendedora de fontes como o financiamento com margem, formando assim um piso sustentado pelas políticas.

Até 2 de novembro, o setor de tecnologia da informação das ações A havia caído mais de 45% desde julho. No mesmo período, as contas de financiamento com margem registraram saídas líquidas de cerca de 700 bilhões de yuans, incluindo aproximadamente 362 bilhões de yuans do setor de tecnologia da informação.
As entradas líquidas de cerca de 400 bilhões de yuans da Central Huijin e de aproximadamente 60 bilhões de yuans das duas plataformas estatais compensaram parcialmente as saídas de recursos de financiamento com margem. O HSBC Qianhai estima que, incluindo as compras de fundos públicos de investimento e as compras de ETFs pela equipe nacional, o mercado ainda apresenta uma lacuna de liquidez de cerca de 266 bilhões de yuans.
O banco observou que o mercado ainda não havia se estabilizado naquele momento e poderia precisar de mais entradas de recursos da equipe nacional.

No terceiro trimestre de 2026, as alocações ao setor de eletrônicos dos fundos públicos domésticos e do capital com destino ao norte caíram 7.1 e 5.7 pontos percentuais, respectivamente, em relação ao trimestre anterior; ambos também reduziram suas alocações em comunicação e equipamentos elétricos em pelo menos 1 ponto percentual.
Apesar da queda na proporção alocada, o HSBC Qianhai estima que as vendas líquidas de ações de tecnologia da informação pelos fundos públicos de gestão ativa no terceiro trimestre equivaleram a apenas cerca de 1% de suas posições nesse setor ao fim do segundo trimestre. O banco considera que as posições remanescentes elevadas foram um fator importante para a continuidade do ajuste nas ações de tecnologia desde o início do quarto trimestre.
Os recursos também migraram para outros setores: instituições nacionais e estrangeiras aumentaram suas alocações em saúde, bancos e alimentos e bebidas; as instituições nacionais preferiram empresas de máquinas beneficiadas pela construção das “seis redes”, enquanto o capital com destino ao norte mostrou maior otimismo com seguradoras e corretoras.