Receita da Kedali supera expectativas, mas pressão do preço do alumínio retarda recuperação do lucro

Por que receita e lucro do terceiro trimestre apresentaram sinais diferentes?

A receita da Kedali no terceiro trimestre de 2026 foi de 5,77 bilhões de yuans, alta de 45,7% em relação ao ano anterior e de 13,9% ante o trimestre anterior; o lucro líquido foi de 584 milhões de yuans, alta de 40,5% em relação ao ano anterior e de 21,1% ante o trimestre anterior.
A Nomura Orient International considera que a forte demanda dos clientes por componentes estruturais para baterias de lítio levou a receita a superar ligeiramente sua previsão; porém, a recuperação da margem bruta mais lenta do que o esperado fez o lucro ficar abaixo da previsão.
A receita nos três primeiros trimestres foi de 14,98 bilhões de yuans, alta de 41,3% em relação ao ano anterior; o lucro líquido foi de 1,53 bilhões de yuans, alta de 28,9% na mesma comparação, com crescimento inferior ao da receita.

A margem bruta do terceiro trimestre foi de 21,1%, alta de 0.7 ponto percentual ante o trimestre anterior, mas ainda 2.6 pontos percentuais abaixo do mesmo período do ano anterior. Segundo o registro de relações com investidores da companhia de 23 de outubro, a melhora trimestral veio principalmente de melhorias operacionais contínuas e do repasse proativo de preços.
Dados da Wind mostram que o preço médio do alumínio na Bolsa de Metais de Londres caiu cerca de 10% no terceiro trimestre ante o trimestre anterior, mas permaneceu 23% acima da média anual de 2025. A Nomura Orient International avalia que os custos de matérias-primas continuam limitando a recuperação da margem bruta e que a intensidade do repasse de preços aos clientes também influenciará o desempenho futuro.

Com base no desempenho da receita do terceiro trimestre, a Nomura Orient International elevou suas projeções de receita para 2026–2028 em 1,8%, 6,6% e 10,9%, respectivamente, para 20,81 bilhões de yuans, 25,14 bilhões de yuans e 30,44 bilhões de yuans.
Como o preço do alumínio está caindo lentamente e de forma limitada, a instituição reduziu suas projeções de margem bruta para o mesmo período em 0.5, 2.4 e 2.3 pontos percentuais, respectivamente, para 21,2%, 22,3% e 22,8%.
A relação entre despesas de vendas, gerais e administrativas e receita da companhia nos três primeiros trimestres de 2026 caiu 0.5 ponto percentual em relação ao ano anterior. A instituição também reduziu suas projeções futuras dessa relação, mas o aumento da receita e a redução da proporção de despesas ainda não foram suficientes para compensar o impacto do corte na margem bruta projetada. Assim, as projeções de lucro líquido para 2026–2028 foram reduzidas em 2,1%, 10,9% e 6,3%, respectivamente, para 2,24 bilhões de yuans, 2,89 bilhões de yuans e 3,66 bilhões de yuans.

Segundo o registro de relações com investidores da companhia, a fábrica de Jiangmen está produzindo para atender à demanda dos clientes; a fábrica da Tailândia está na fase de instalação e comissionamento de equipamentos, com aumento gradual de capacidade previsto e entregas programadas conforme os pedidos dos clientes. A Nomura Orient International manteve suas projeções de receita do negócio de robótica para 2026–2028 em 100 milhões de yuans, 350 milhões de yuans e 700 milhões de yuans, respectivamente.
A instituição manteve a recomendação de compra e reduziu o preço-alvo de 240 yuans para 201.69 yuans, o que representa potencial de alta de cerca de 33% em relação ao fechamento de 151.70 yuans em 27 de outubro de 2026. A base de avaliação passou de 2026 para 2027, e o múltiplo preço/lucro alvo caiu de 30 para 20 vezes; a instituição considera que o lucro da companhia cresce menos que o de seus pares e, por isso, atribui a ela uma avaliação abaixo da média do grupo.