Morgan Stanley: Receita de data centers da SanDisk dispara, e Morgan Stanley eleva projeções de lucro

Quanto os resultados e as projeções superaram as expectativas?

No trimestre encerrado em setembro de 2026, a receita da SanDisk foi de 11,031 bilhões de dólares, alta de 23% em relação ao trimestre anterior e acima dos 10,694 bilhões de dólares esperados pelo mercado. O lucro por ação não GAAP foi de 49.51 dólares, também acima dos 46.36 dólares esperados pelo mercado.
O ponto médio da projeção de receita da companhia para o trimestre encerrado em dezembro foi de 12,4 bilhões de dólares, ligeiramente acima dos 12,311 bilhões de dólares esperados pelo mercado. A projeção de lucro por ação não GAAP foi de 56 dólares, acima dos 53.60 dólares esperados pelo mercado.

A receita de data centers no trimestre encerrado em setembro foi de 4,8 bilhões de dólares, alta de 61,3% em relação ao trimestre anterior e de 1685% em relação ao ano anterior, representando 43,5% da receita total. O Morgan Stanley acredita que a companhia está reduzindo sua histórica diferença de participação no mercado de data centers.
O crescimento foi desigual: a receita do negócio de borda foi de 5,8 bilhões de dólares, alta trimestral de 7,4%; a receita do negócio de consumo foi de 397 milhões de dólares, queda trimestral de 28,6%. A participação conjunta dos negócios de consumo e cliente na receita total caiu de 90% no ano anterior para 56%.
O banco prevê que a demanda por bits de NAND para data centers cresça cerca de 40% em 2027; se o mercado total crescer cerca de 20%, isso implica que a demanda fora dos data centers ficará praticamente estável. Assim, a demanda de data centers é fundamental para atenuar o impacto da desaceleração dos dispositivos de consumo.

O Morgan Stanley acredita que o mercado de NAND terá oferta insuficiente nos próximos anos: os resultados das empresas de equipamentos de capital mostram um leve aumento dos sinais de investimento em expansão de capacidade, mas esse investimento permanece baixo em termos históricos. Se a demanda por IA mantiver o ritmo atual de crescimento, será difícil equilibrar oferta e demanda no curto prazo.
A alta proporção coberta por acordos de longo prazo não alterou a avaliação do banco de que os preços continuarão subindo no próximo ano. Os clientes da SanDisk buscam ampliar o volume dos acordos; o preço médio de venda da companhia subiu cerca de 9% no trimestre encerrado em setembro, menos que o de outros fabricantes de memória que já divulgaram resultados. O banco acredita que isso está relacionado ao fato de a companhia ter fixado alguns compromissos mais cedo.
O Morgan Stanley elevou sua projeção de receita para o ano civil de 2027 de 48,964 bilhões de dólares para 57,672 bilhões de dólares e sua projeção de lucro por ação de 211.96 dólares para 271.16 dólares. No entanto, seu modelo prevê que a receita do ano civil de 2028 caia para 53,484 bilhões de dólares e o lucro por ação para 258.28 dólares.

A menor intensidade de despesas de capital favorece o retorno aos acionistas: a companhia devolveu 9,5 bilhões de dólares aos acionistas nos últimos dois trimestres, equivalente a cerca de 4% das ações em circulação. O Morgan Stanley prevê recompras de 30 bilhões de dólares no próximo ano, cerca de 80% de sua projeção de fluxo de caixa livre.
O banco manteve a recomendação de overweight e o preço-alvo de 1,750 dólares, considerando que, enquanto a demanda final permanecer forte, o aumento do lucro por ação decorrente das recompras ajudará a sustentar o preço das ações. Seu cenário-base multiplica o lucro por ação ao longo do ciclo de 62.50 dólares por um múltiplo de avaliação de 28 vezes.
As principais limitações dessa avaliação incluem uma desaceleração do investimento em IA, a possibilidade de os acordos de longo prazo não mudarem o comportamento dos clientes e o setor voltar a elevar as despesas de capital para disputar participação de mercado.