Goldman Sachs: LONGi reduz prejuízo no terceiro trimestre, e vendas de módulos BC premium melhoram margem bruta

Onde os resultados do terceiro trimestre se destacaram?

No terceiro trimestre de 2026, a LONGi registrou prejuízo líquido de aproximadamente 1 bilhão de yuans, uma redução de 42% em relação ao trimestre anterior e de 23% em relação ao ano anterior; o prejuízo foi menor que os 3 bilhões de yuans previstos anteriormente pelo Goldman Sachs e que os 2 bilhões de yuans do consenso de mercado da Visible Alpha.
A receita foi de 16,8 bilhões de yuans, alta de 6% em relação ao trimestre anterior e queda de 7% em relação ao ano anterior, em linhas gerais conforme as expectativas do Goldman Sachs; os embarques de módulos subiram 8% em relação ao trimestre anterior, para 18.68 gigawatts. O resultado acima do esperado veio principalmente das margens: a margem bruta total subiu 3 pontos percentuais em relação ao trimestre anterior, para 6%, superando as previsões do Goldman Sachs e o consenso do mercado em 14 e 9 pontos percentuais, respectivamente.

Os embarques de módulos BC no terceiro trimestre foram de 12 gigawatts, alta de 7% em relação ao trimestre anterior, representando cerca de 65% dos embarques totais de módulos e atingindo a meta anual da empresa para 2026. A empresa informou que a margem bruta dos módulos BC no terceiro trimestre aumentou 6.27 pontos percentuais em relação ao primeiro semestre de 2026, devido ao aumento da participação das vendas no mercado externo premium de geração distribuída, onde há um prêmio maior no preço de venda.
Dados da Infolink mostram que os preços dos módulos BC para geração distribuída na União Europeia eram cerca de 40% superiores aos dos módulos BC na China e de 50% a 60% superiores aos dos módulos TOPCon. Com base nisso, o Goldman Sachs estima que a participação dos produtos BC premium nos embarques totais da empresa subiu de 35% no segundo trimestre para 45% no terceiro.
Além da mudança na composição das vendas, o Goldman Sachs atribuiu a melhora da margem bruta total à redução contínua de custos proporcionada pela tecnologia AMC de baixo teor de prata e aos custos relativamente estáveis nas etapas anteriores da cadeia de suprimentos.

O Goldman Sachs elevou sua previsão de lucro líquido para 2026 em 39% e suas previsões para 2027–2030 em uma média de 4%, devido ao aumento da participação das vendas no mercado externo premium de geração distribuída e à melhora das perspectivas de receita e margens. As previsões de lucro por ação em seu modelo indicam que a empresa ainda terá prejuízo de 0.75 yuan e 0.33 yuan, respectivamente, em 2026 e 2027, passando a um lucro de 0.04 yuan em 2028.
O Goldman Sachs reiterou a recomendação de compra e elevou o preço-alvo para 12 meses de 13.6 yuans para 15.4 yuans. O banco considera que a margem bruta dos módulos BC é cerca de 10 pontos percentuais superior à dos módulos TOPCon convencionais, ajudando a sustentar o retorno sobre o patrimônio líquido do negócio de módulos da empresa no meio do ciclo do setor.
As restrições a essa avaliação incluem uma recuperação dos preços do polissilício e do vidro maior que a esperada, uma adoção mais lenta das tecnologias de redução de custos e um desenvolvimento do negócio de BC abaixo do previsto; esses fatores podem enfraquecer a melhora das margens.